Analyse: Die Schmerzen für den US-Anleihemarkt sind noch nicht vorbei, aber einige sehen, dass sich die Renditen ihren Höchstständen nähern

Ein Adler überragt die Fassade des Federal Reserve-Gebäudes in Washington, 31. Juli 2013. REUTERS/Jonathan Ernst

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NEW YORK, 10. Mai (Reuters) – Zinsschwankungen schlagen weiter auf den US-Anleihemarkt, aber einige Anleger beginnen zu glauben, dass eine mögliche Verlangsamung des Preisdrucks sowie die Unterstützung von renditeorientierten Käufern bald eine Obergrenze setzen könnten – oder zumindest eine Pause – auf steigende Renditen.

US-Staatsanleihen hatten ihren schlechtesten Jahresstart in der Geschichte und der Ausverkauf in Teilen der Kurve setzte sich letzte Woche fort, nachdem die US-Notenbank ihren Referenzzinssatz für Tagesgeld um 50 Basispunkte angehoben und angekündigt hatte, im nächsten Monat mit der Bilanzkürzung zu beginnen um der ungebremsten Inflation entgegenzuwirken.

Doch für einige Anleger ist der größte Teil der inflationsbedingten Schwäche an den Anleihemärkten eingepreist, und obwohl es noch Spielraum nach oben gibt, könnten die Renditen bald nachgeben, da sich die Finanzbedingungen aufgrund der Maßnahmen der Fed verschärfen.

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„Wir nähern uns wahrscheinlich dem Höchststand in Bezug auf die Renditen“, sagte John Madziyire, ein leitender Portfoliomanager und Leiter des Bereichs US Treasuries and Inflation innerhalb der Fixed Income Group von Vanguard.

„Die Renditen können aufgrund der Tatsache, dass die Volatilität so hoch ist, immer noch steigen, aber wir nähern uns wahrscheinlich einem Punkt, an dem wir die Höchststände der Renditen einpreisen und Käufer auf diesen Niveaus eher von Käufen angezogen werden ,” er sagte.

Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen – eine Benchmark für Hypothekenzinsen und andere Finanzinstrumente – erreichten am Montag einen neuen Höchststand von 3,2 %, ein Niveau, das zuletzt im November 2018 erreicht wurde. Wenn sie über 3,26 % bricht, wird sie diese Höchststände von 2018 durchbrechen auf dem Niveau von 2011 liegen.

Brian Reynolds, Chief Markets Strategist bei Reynolds Strategy, wies auf 2018 und 2011 als „zwei hochemotionale Ereignisse in der Geschichte der Anleihenmärkte“ hin, wobei 2018 die Anleger „befürchteten, dass die Fed bis ins Unendliche straffen würde“, während 2011 das Jahr war, in dem sie es geschafft hatten Die Vereinigten Staaten verloren ihr Triple-A-Rating.

Die Renditen hatten bereits die Erwartungen übertroffen. Eine Reuters-Umfrage vom 29. März bis 5. April zeigte, dass Rentenexperten prognostizierten, dass die 10-jährige Anleihe in einem Jahr auf 2,60 % steigen wird. Weiterlesen

Nachdem die Renditen am Montag jedoch 3,2 % erreicht hatten, sind sie auf der Flucht in Sicherheit wieder auf etwa 3 % gefallen, da die Aktien aufgrund von Bedenken über steigende Zinsen und eine wirtschaftliche Verlangsamung in China nach einem jüngsten Anstieg der Coronavirus-Fälle einbrachen.

„Die Dynamik des Aufwärtsschubs der Zinssätze scheint sich etwas zu verlangsamen“, sagte Mike Vogelzang, Chief Investment Officer bei CAPTRUST, und wies auch auf relativ stabile Renditen für zweijährige US-Staatsanleihen hin, wobei die Preise anscheinend die Pläne der Fed widerspiegelten Zinserhöhungen in diesem Jahr.

Zweijährige Renditen, die besonders empfindlich auf Änderungen der Geldpolitik reagieren, sind seit der Zinserhöhung durch die Fed in der vergangenen Woche um Zentimeter gesunken, und die Renditekurve zwischen zweijährigen und zehnjährigen Anleihen ist von zuvor 18,9 Basispunkten stark steiler geworden die Wanderung der Fed auf 44 Basispunkte am Montag.

Dieser Teil der Kurve kehrte sich Ende März und dann im April um und sendete ein Warnsignal für die Anleger, dass eine Rezession folgen könnte. Weiterlesen

„Die Kurve war vor einem Monat ziemlich flach und ist jetzt steiler nach außen … im Allgemeinen ist eine steilere Kurve gesund“, sagte Eric Stein, Co-Leiter von Global Fixed Income und Chief Investment Officer bei Morgan Stanley Investment Management.

„Wir fangen an, die Bedingungen zu schaffen, damit die Renditen nicht weiter steigen“, sagte Stein und wies auf eine Verschärfung der finanziellen Bedingungen und niedrigere Inflationserwartungen, gemessen an inflationsgeschützten Staatsanleihen, hin. Weiterlesen

Die Breakeven-Inflationsraten, die die Erwartungen des Marktes für die zukünftige Inflation anzeigen, sind stark gesunken. Die 10-Jahres-Breakeven-Inflationsrate – ein Indikator für die zukünftige Inflation – ging am Montag auf 2,79 % zurück und ging weiter zurück, nachdem sie im letzten Monat 3,14 % erreicht hatte, den höchsten Wert seit mindestens September 2004.

Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, sagte letzte Woche, die politischen Entscheidungsträger seien bereit, Zinserhöhungen um einen halben Prozentpunkt bei den bevorstehenden politischen Sitzungen im Juni und Juli zu genehmigen.

Für Jimmy Lee, Chief Executive Officer von The Wealth Consulting Group, einer Vermögensverwaltungsfirma, wird die Nachfrage nach 10-jährigen Schuldverschreibungen wahrscheinlich steigen, wenn sie in den nächsten zwei Monaten eine Rendite von 3,5 % erreichen.

„Der Schmerz ist wahrscheinlich noch nicht vorbei, aber ich spüre, dass wir uns näher kommen“, sagte er.

„Zwischen jetzt und nach diesen beiden Erhöhungen wird es meiner Meinung nach einige potenzielle Käufe geben. Ich denke, Fondsmanager sehen einen Wert, den sie seit langem nicht mehr gesehen haben.“

Für Vogelzang von CAPTRUST gibt es am Markt jedoch keine Anzeichen dafür, dass eine Renditeobergrenze erreicht wird, und die Bilanzsanierung der Fed, die voraussichtlich im nächsten Monat beginnen wird, könnte weiteren Druck ausüben.

„Es können zu viele Ergebnisse eintreten, die Sie wirklich in eine schlechte Lage bringen könnten“, sagte er.

(Diese Geschichte korrigiert den letzten Satz, um „viele“ statt „kann“ zu sagen.)

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Berichterstattung von Davide Barbuscia in New York Redaktion von Megan Davies und Matthew Lewis

Unsere Standards: Die Treuhandprinzipien von Thomson Reuters.

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