Bidens American Rescue Plan verschlimmerte die Inflation

Da die Gesetzgebungsagenda von Präsident Joe Biden im Kongress ins Stocken geraten ist, könnte der amerikanische Rettungsplan – das 1,9 Billionen Dollar schwere Konjunkturpaket, das die Demokraten im März 2021 verabschiedet haben – seine größte Errungenschaft sein.

Aber hat es zum gegenwärtigen inflationären Schlamassel des Landes beigetragen?

Das massive Ausgabengesetz, das enthalten ist 1.400-Dollar-Schecks für jede Person in einer Familie, großzügige Erweiterungen zu Arbeitslosenversicherung und Kinderfreibetrag Vorteile und Millionen Billionen als Hilfe für staatliche und lokale Regierungen, sollte Menschen in Not helfen und die wirtschaftliche Nachfrage ankurbeln, und das tat es auch.

Einige Ökonomen streiten, dass all dies jedoch auf Kosten einer Verschärfung der Inflation ging. Neu Zahlen zum Verbraucherpreisindex veröffentlicht Am Mittwoch stiegen die Preise im Vergleich zum Vorjahr um 8,3 Prozent. Und die „Kerninflation“, die die volatilen Energie- und Lebensmittelpreise ausschließt, stieg in nur einem Monat um 0,6 Prozent.

Länder auf der ganzen Welt haben aufgrund von pandemischen Störungen mit Inflation zu kämpfen, aber der Stimulus von Biden hat das Inflationsproblem der USA zumindest in gewissem Maße verschärft. „Ich denke, wir können mit Sicherheit sagen, dass wir weniger Inflation und weniger Probleme hätten, die wir jetzt lösen müssten, wenn der amerikanische Rettungsplan optimal dimensioniert wäre“, sagte Wendy Edelberg, Senior Fellow für Wirtschaftsstudien an der Brookings Institution.

Die Inflation hat zwei große Probleme mit sich gebracht. Ersteres ist schon klar: Weil die meisten Amerikaner die Löhne verdienen noch nicht genug gestiegen Um damit Schritt zu halten, sind die realen (inflationsbereinigten) Löhne am stärksten gesunken in vier Jahrzehnten.

Das zweite Problem ist, wenn die Inflation so hartnäckig bleibt, was es bedeuten könnte, sie einzudämmen. Die Federal Reserve hat mit dem Aufziehen begonnen Zinssätze, um die Wirtschaft abzukühlen. Sie versuchen dies vorsichtig zu tun und zielen auf eine „weiche Landung.“ Aber wenn Nachfrage und Investitionen als Reaktion darauf einbrechen, könnte den USA eine schmerzhafte Rezession bevorstehen.

Was die Zukunft bringt, ist ungewiss, aber um zu verstehen, wie wir hierher gekommen sind, lohnt es sich, die Vergangenheit neu zu bewerten. Der amerikanische Rettungsplan wurde mit guten Absichten entworfen, verursachte jedoch echte Probleme.

Die USA hatten eine deutlich schlechtere „Kern“-Inflation als vergleichbare Volkswirtschaften

Es ist wichtig, den breiteren Kontext zu verstehen. Inflation war auf der ganzen Welt passiert, die durch pandemiebedingte Störungen verursacht und in diesem Jahr durch Russlands Invasion in der Ukraine und Chinas Covid-19-Sperren verschärft wurden. Schon vor der Verabschiedung des amerikanischen Rettungsplans sei „die Saat für ein hochinflationäres Umfeld bereits gesät worden“, sagte Marc Goldwein vom Ausschuss für einen verantwortungsvollen Bundeshaushalt.

Aber was die genaue Höhe der Inflation angeht, stechen die USA heraus. Und es begann kurz nach dem Amtsantritt von Präsident Biden aufzufallen.

Ab 2021 die sogenannte „Kerninflation“ war deutlich höher in den USA als in anderen wohlhabenden Ländern. (Die Kerninflation ist eine gängige Kennzahl, die ausschließt Lebensmittel- und Energiepreise, die tendenziell volatil sind, um zu versuchen, ein besseres Gefühl für das allgemeine Preisniveau und die Inflation in einer Volkswirtschaft zu bekommen.)

VERFÜGT ÜBER letzten Artikel veröffentlicht von der Federal Reserve Bank of San Francisco, macht diesen Punkt deutlich. Die Autoren – Òscar Jordà, Celeste Liu, Fernanda Nechio und Fabián Rivera-Reyes – vergleichen die Kerninflation in den USA mit dem Durchschnitt von acht wohlhabenden Ländern (Vereinigtes Königreich, Frankreich, Deutschland, Kanada, Niederlande, Norwegen, Schweden und Finnisch). Vor 2021 hatten diese und die USA ähnliche Inflationsniveaus. Dann sind die USA hochgeschossen.

Federal Reserve Bank von San Francisco

Die Autoren verlieren keine Worte darüber, warum sie das glauben, und schreiben: „Schätzungen deuten darauf hin, dass fiskalische Unterstützungsmaßnahmen, die darauf abzielen, der Schwere der wirtschaftlichen Auswirkungen der Pandemie entgegenzuwirken, zu dieser Divergenz beigetragen haben könnten, indem sie die Inflation bis Ende um etwa 3 Prozentpunkte ansteigen ließen 2021.“

Das heißt: Die USA haben viel mehr Anreize gegeben als diese anderen Länder, und jetzt sehen sie viel mehr Kerninflation. Und der Stimulus, der am meisten hervorsticht, ist Bidens 1,9 Billionen Dollar schwerer amerikanischer Rettungsplan – weil er erlassen wurde, nachdem bereits mehr als 3 Billionen Dollar ausgegeben worden waren, um die Wirtschaft unter Trump anzukurbeln, wobei ein großer Teil davon nur drei Monate zuvor genehmigt worden war.

„Wir gießen Benzin ins Feuer. Das ist im Grunde das, was die ARP getan hat. Es wurde fast so geschrieben, als hätten wir im Dezember nicht gerade einen Billionen-Dollar-Stimulus verabschiedet“, sagte Goldwein.

Diese Kerninflationsdivergenz zwischen den USA und vergleichbaren Ländern setzte sich bis ins Jahr 2022 fort, wie Jason Furman, Wirtschaftsprofessor an der Harvard Kennedy School und ehemaliger Vorsitzender des Council of Economic Advisers unter Präsident Barack Obama, auf Twitter hingewiesen (obwohl es auch erwähnenswert ist, dass Europa nach der Invasion in der Ukraine von steigenden Energie- und Nahrungsmittelkosten getroffen wurde).

Unter Ökonomen gibt es unterschiedliche Meinungen darüber, wie viel von der höheren Inflation der USA im Jahr 2021 (ein 7-Prozentpunkt Zunahme einschließlich Energie- und Lebensmittelpreise, und ein Anstieg um 5,5 Prozentpunkte ohne diese) sind auf den amerikanischen Rettungsplan zurückzuführen. Michael Strain vom rechtsgerichteten American Enterprise Institute hat geschätzt das Gesetz fügte 3 Prozentpunkte hinzu. Dean Baker vom linksgerichteten Center for Economic and Policy Research, gib diese Nummer ein bei 1-2 Prozentpunkten.

Einige Ökonomen mit niedrigeren Schätzungen noch streiten dass es ein Fehler ist, dem amerikanischen Rettungsplan zu viel Schuld zu geben, der ihrer Ansicht nach nur einen geringen Beitrag zur Inflation geleistet hat. Das Weiße Haus teilt diese Ansicht. Ein hochrangiger Beamter des Weißen Hauses sagte unter der Bedingung der Anonymität, dass es andere mögliche Erklärungen für unterschiedliche Kerninflationsraten in den USA und Europa gebe und dass Argumente, die Bidens Stimulus verantwortlich machten, lediglich korreliert seien.

Auch die USA heben sich positiv von anderen Ländern ab: Sie hatten 2021 eine schnellere und stärkere wirtschaftliche Erholung. Das scheint in der Tat teilweise zu sein wegen des Biden-Stimulus Ausgaben.

Internationale Vergleiche deuten jedoch darauf hin, dass sich die USA ohne den amerikanischen Rettungsplan wieder erholt hätten, wenn auch langsamer. „Ich denke, wir hätten eine langsamere Genesung gehabt, wir hätten mehr Leid auf dem Weg gehabt“, sagte Furman in einem Interview. „Aber so ziemlich jeder, einschließlich der Länder, die im Grunde nichts getan haben, hat sich erholt. Und die Nebenwirkungen [in the US] waren ziemlich problematisch.“

Und wenn sich die vorübergehende Hilfe zu einem längerfristigen Inflationsproblem verschlechtert hat, ist das nicht gut. Inflationsbereinigt haben die Löhne ihren dramatischsten jährlichen Rückgang erlebt in 40 Jahren. Eine große Befürchtung ist, dass die Inflation zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung wird (oder bereits wird), da Verbraucher und Produzenten dies erwarten und entsprechend handeln. Dann könnte eine andere Art von wirtschaftlichem Schmerz bevorstehen, wenn die Fed versucht, die Inflation unter Kontrolle zu bringen. „Letztendlich ist das keine gute Situation, wenn die Löhne nicht mit den Preisen Schritt halten und das Risiko einer Rezession wirklich hoch ist“, sagte Strain.

Die Kritik am amerikanischen Rettungsplan

Der Fall, dass der amerikanische Rettungsplan zur Inflation beigetragen hat, besteht aus drei Teilen: seinem Umfang, seinem Zeitplan und den Einzelheiten seiner Ausgaben.

Erstens die Größe: 1,9 Billionen Dollar. Viele Wirtschaftsanalysten damals argumentierte, dass dies zu groß sei. Sie sagten, dass ihre Modelle zeigten, dass so viele neue Ausgaben (zusätzlich zu den bereits ausgegebenen Billionen) nicht notwendig seien, um die Wirtschaft anzukurbeln, und riskierten, sie zu überhitzen und Inflation zu verursachen. „Bis zum letzten Jahr war ich in jeder Steuerdebatte meines Lebens auf der expansiven Seite“, sagte Furman. „Aber es kommt auf die Menge an. Es kann nicht einfach sein, dass mehr besser ist.“

Anfang 2021 eine Gruppe von 10 republikanischen Senatoren vorgeschlagen hatte ein Stimulus in Höhe von 618 Milliarden Dollar als Gegenangebot zu Bidens. Aber die Demokraten, verfolgt von dem, was sie für politische Fehler der Obama-Regierung hielten, lehnten dies ab, und beschlossen, so groß wie möglich zu gehen, war vorzuziehen möglicherweise zu wenig ausgeben.

„Ich denke, der optimale Punkt wäre ein 300 bis 500 Milliarden Dollar schwerer amerikanischer Rettungsplan gewesen“, sagte Strain. „Das hätte uns viele der Vorteile des ARP bringen können, ohne ein so schnelles Preiswachstum auszulösen. Der ARP war so groß, dass eine Art marginaler Dollar in die Inflation geflossen ist, nicht in die Steigerung der Wirtschaftsleistung.“

Zweitens war das Timing: Das Geld wurde meistens schnell ausgegeben (etwa die Hälfte wurde letztes Jahr ausgegeben), anstatt es über einen längeren Zeitraum zu verteilen. Dadurch floss letztes Jahr viel Geld in die Wirtschaft – was das Ziel war – außer dass das Angebot nicht mithalten konnte und die Preise stiegen.

Drittens war die Zusammensetzung: was der Plan beinhaltete. Ein Großteil der Ausgaben der ARP hat ziemlich viel dazu beigetragen, Menschen in Not zu helfen Kinderarmut und Kinderhunger sinken. Aber andere Teile waren nicht zielgerichtet. 350 Milliarden US-Dollar wurden den staatlichen und lokalen Regierungen unter der veralteten Annahme zugeteilt, dass sie mit Haushaltskrisen konfrontiert sein würden, aber bis Anfang 2021 es war schon klar Die meisten Staaten waren nicht mit solchen Krisen konfrontiert. (Der Beamte des Weißen Hauses argumentierte, dass viele Bundesstaaten das Geld zwar nicht gebraucht hätten, Städte aber dennoch, und dass diese Mittel langsamer ausgegeben wurden, sodass sie wahrscheinlich noch nicht viel zur Inflation beigetragen haben.)

Ein weiteres Thema waren die Kontrollen. Geboren aus einem politischen Versprechen Demokraten gemacht, um Trump zu übertreffen und versuchen, die Stichwahlen des Senats von Georgia zu gewinnen, beliefen sich die Schecks auf Ausgaben in Höhe von insgesamt etwa 400 Milliarden US-Dollar, und einige von ihnen gingen an Familien, deren Die Finanzen waren bereits in bester Verfassung. Geld an Menschen zu geben, die es nicht brauchen, ist an und für sich nicht unbedingt eine schlechte Sache. Aber wenn die Folgen eine höhere Inflation und wirtschaftliche Probleme sind, die alle betreffen, dann ist das eine große Sache.

„Hätten wir die Kontrollen kleiner und gezielter gemacht und über die Zeit verteilt. Ich denke, wir hätten weniger unerwünschte Inflation und eine langsamere Erholung der realen Aktivität gehabt“, sagte Edelberg. „Das ist im Nachhinein wahrscheinlich ein Kompromiss, der gut gewesen wäre.“

In der Zwischenzeit erwiesen sich die Leistungen des Plans zur Bekämpfung der Armut als vorübergehend, als der Plan ausgeweitet wurde Kinderfreibetrag abgelaufen Ende 2021. Die Demokraten hatten gehofft, es in der Build Back Better-Gesetzgebung weiter auszudehnen, aber Sen. Joe Manchin (D-WV) hat diese Gesetzesvorlage im vergangenen Dezember unter Berufung auf Inflationssorgen effektiv verworfen. Manchin stand dem erweiterten Kinderfreibetrag immer skeptisch gegenüber wir verdienenaber die steigende Inflation hat den Argumenten der Demokraten für weitere große Ausgaben sicherlich nicht geholfen.

Gute Absichten machen nicht immer gute Politik

Die hohe Inflation ist jetzt da, und je schlimmer und anhaltender die Inflation ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass die Fed die Zinsen erhöht, um sie unter Kontrolle zu bekommen, und eine Rezession verursacht.

Es stimmt, dass der amerikanische Rettungsplan nicht die Hauptursache für die heutige Inflation war. Aber wenn die Inflation immer ein Problem sein würde, dann ist es wichtig, Politiken zu vermeiden, die viel bewirken könnten schlimmer Problem.

Rückblickend scheint es, dass die Demokraten dies Anfang 2021 einfach nicht ernst genug genommen haben. Sie kamen fälschlicherweise zu dem Schluss, dass ein Stimulus, der weit über das hinausgeht, was die Modelle für notwendig hielten, die weniger riskante Option sei. Sie dachten, sie seien immer noch im „Gelddrucker los brrr”-Ära, in der es weniger Druck gab, vernünftig zu sein, wohin dieses Geld floss – also schickten sie Hunderte von Milliarden Dollar an wohlhabende Amerikaner und Staaten, denen es aus politischen Gründen gut ging, anstatt die Hilfe gezielt auf diejenigen zu richten, die sie brauchten .

Nun hatten die Demokraten viele gute Absichten bei der Ausarbeitung des amerikanischen Rettungsplans – sie wollten den Menschen helfen und wirtschaftliches Leid abwenden. Und sie hatten einige Erfolge, wie niedrige Arbeitslosigkeit und starkes BIP-Wachstum. Aber die Löhne haben nicht mit den Preisen Schritt gehalten. Und wenn dies zu deutlich schlimmeren wirtschaftlichen Problemen in den Jahren 2022, 2023 und 2024 führt, ganz zu schweigen von Wahlfolgen für die Demokraten, ist unklar, ob es sich gelohnt hätte.

„Wir müssen sehen, ob wir wirklich eine sanfte Landung erreichen können, ohne eine Rezession herbeizuführen, die mit vielen Schmerzen verbunden ist“, sagte Edelberg. „Ob das alles ein Happy End hat, steht noch nicht fest.“

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