Der Retro-Markt verhärtet sich angesichts des begrenzten Angebots weiter | Nachrichten

1.1 Nachträgliche Verlängerungen

  • Der Retro-Kauf hat sich weiter von Aggregat zu Vorkommen verlagert
  • Moody’s schätzt, dass die aggregierte Retro-Kapazität der UNL am 1.1.2022 um bis zu 75 % gesunken ist
  • GC sagte, dass das Aufkaufen von Ereignissen zur Jahresmitte um 13 % gestiegen ist, aber insgesamt um 39 % zurückgegangen ist
  • Im Jahr 2022 steigen die Vorkommenspreise um durchschnittlich 13 %, während die Summe um >20 % gestiegen ist (sofern verfügbar).
  • Aon meldet einen „signifikanten Anstieg“ im ILW-Handel, da Kunden nach Alternativen suchen

Der „U-förmige Markt“ war ein Begriff, der geprägt wurde, um die Verhärtung des zugrunde liegenden Sachversicherungsmarkts und des Sach-Retromarkts zu beschreiben, da die Preise für Sach-Rückversicherungen hinterherhinkten.

Aber die jetzt zu beobachtende Kürzung in der Sachrückversicherung – die Mitte des Jahres zu einem Kapazitätsengpass führte und wahrscheinlich zu einer harten Erneuerung zum 1. Januar führen wird – wird wahrscheinlich nicht durch das Aufkommen einer erneuten Retro-Unterstützung rückgängig gemacht.

In seinem jüngsten Bericht über den Sektor letzte Woche stellte Guy Carpenter fest, dass der am 1. Januar zu beobachtende verhärtete Druck auf dem Immobilien-Retromarkt bis 2022 anhält, wobei die Kapazität für aggregierte und gering anhaftende Vorkommensschichten im Gegensatz zu weniger Angebotsengpässen knapp bleibt für Schichten weiter oben im Turm.

Der Rivale Aon fügte hinzu, dass der Retro-Markt im Jahr 2022 „weiter schrumpfte“, mit höheren Preisen und höheren Selbstbehalten, was Rückversicherer dazu veranlasste, sich dem ILS-Markt als Quelle für alternativen Retro-Schutz zuzuwenden.

Dies wurde durch die Berichterstattung von Moody’s untermauert, dass Rückversicherer zunehmend von Cat-Bonds und Sidecars für Retro-Schutz abhängig sind, während die besicherte Gesamtkapazität schrumpft, was durch das allgegenwärtige Problem des eingeschlossenen Kapitals beeinträchtigt wird.

Nach Angaben der Ratingagentur haben Rückversicherer seit Juni 2021 15 Cat-Bonds gesponsert, um auf Retro-Kapazität zuzugreifen und ein Limit von 2,85 Mrd. USD bereitzustellen.

Das Unternehmen berichtete auch, dass zu Beginn der Erneuerungen im Januar 2022 geschätzte 15 bis 20 Milliarden US-Dollar an alternativem Kapital gefangen waren, von denen ein Großteil für die aggregierte Retro-Berichterstattung bestimmt war.

Das bedeutete, dass die aggregierte Retro-Kapazität der UNL schätzungsweise um bis zu 75 Prozent zurückgegangen war „und sehr schwer zu platzieren war, da Investoren wenig Interesse an der Wiederaufladung von Kapital zeigten“.

Aon sagte, dass es in diesem Jahr auch einen deutlichen Anstieg beim Handel mit Industry Loss Warranties (ILWs) gegeben hat, da Rückversicherer nach Alternativen suchen (siehe unten).

In seinem Bericht hob Guy Carpenter einige der Dynamiken hervor, die den Rückzug des traditionellen Retro-Produkts vorangetrieben haben, darunter die anhaltende Periode von Katzenverlusten seit 2017, wachsende klimabedingte Bedenken, Inflation und Herausforderungen bei der Modellierung.

In einer Präsentation im Rahmen seines Pre-Monte-Carlo-Rendez-Vous-Briefings beschrieb der Rückversicherungsmakler eine fortschreitende Verhärtung, die Mitte des Jahres zu einem Rückgang der Kauflust führte.

Retro-Käufe verlagerten sich weiter weg von Aggregaten, da das gesamte gekaufte Limit im Jahresvergleich um 4 Prozent zurückging.

Der Occurrence-Einkauf stieg um 13 Prozent, aber der Gesamteinkauf ging aufgrund der begrenzten Verfügbarkeit des Produkts um 39 Prozent zurück.

Guy Carpenter berichtete, dass die ILS-Kapazität zur Unterstützung von Retro insgesamt um 17 Prozent zurückgegangen sei, wobei die Rücknahmen nach Fonds differenziert seien. Gleichzeitig erhöhte sich die Nennleistung insgesamt sogar um 5 Prozent.

Die fortschreitende Retro-Verhärtung von Immobilien führte Mitte des Jahres zu einem Rückgang der Kauflust

Die Auswirkung auf die Preisgestaltung war eine durchschnittliche Erhöhung von 13 Prozent für das Ereignislimit im Jahr 2022 und mehr als 20 Prozent für die Gesamtabdeckung, sofern verfügbar und erworben.

Mit Blick auf die Erneuerungen am 1. Januar sagte James Boyce, CEO von Global Specialties von Guy Carpenter: „Die Retro-Kapazität wird für Aggregat- und Low-Attaching-Per-Occurrence-Layer etwas begrenzt bleiben, trotz der Verringerung des Risikos von Material im Jahr 2022.“

Im Gegensatz dazu werde die „allgemein positive Performance“ der mittleren und oberen Schichten von Retro-Ereignissen für Märkte attraktiv bleiben, die nach Kapazitäten suchen, prognostizierte er.

„Käufer werden nach einem Gleichgewicht zwischen Ausgaben und Bindung suchen, unterstützt durch die Verbesserung der Geschäftsbedingungen des zugrunde liegenden Geschäfts“, schlägt Boyce vor.

ILW-Handel steigt

In seinem jüngsten Bericht über die Steuerung der Rückversicherungserneuerung sagte Aon, dass es einen „signifikanten Anstieg“ des Handels auf dem ILW-Markt während des Erneuerungszyklus 2022 gesehen habe, da die Kunden versuchten, das Beste aus der Verfügbarkeit von Kapazitäten zu machen.

Die Käufermotivation ergab sich aus mehreren Faktoren, darunter erhöhte Selbstbehalte im traditionellen UNL-Retromarkt, Preisüberlegungen über die Kurve – insbesondere am Ende – zusätzliche Nachfrage nach kapitalbezogenen Limits und Absicherungsstrategien von ILS-Fonds und Portfoliomanagern für übernommene Rückversicherungen.

Das Unternehmen stellte fest, dass im ersten Quartal nach der Verlängerung zum 1. Januar ein starkes Interesse bestand, die Geld-Brief-Spanne jedoch zu groß blieb, als dass einige neue Trades gebunden werden könnten.

Dieser Spread verringerte sich im 2. Quartal, da die Verfügbarkeit alternativer Kapazitäten auf dem ILW-Markt mit einer gestiegenen Nachfrage einherging und der Handel beschleunigt wurde.

Preisangaben zu historischen Wind- und Erdbebenereignissen in den USA 2004–2022

„PCS veröffentlichte auch eine Hurrikan-Ida-Schätzung, die im Vergleich zu den Erwartungen der Branche als bescheiden angesehen wurde. Dies führte dazu, dass zuvor „gefangene“ Kapazität für Rückversicherer freigegeben wurde, um sie für andere ILW-Geschäfte einzusetzen“, sagte Aon.

Der verstärkte Handel setzte sich im dritten Quartal fort, wobei die frühzeitige Ausführung von Geschäften für einige zu geringeren Preissteigerungen von 30 bis 40 Prozent gegenüber dem Vorjahr führte.

Aon berichtete, dass sich die ILW-Preise über die Kurve hin zur Verlängerung am 1. Juli ausweiteten, da die Kapazität begrenzter wurde.

Gleichzeitig führten steigende Cat Bond-Spreads dazu, dass Anleger diese Emissionen gegenüber ILWs bevorzugten, was zu einem geringeren Angebot am Ende der Kurve für Wind- und Erdbebengefahren führte. Auch die Gesamtkapazität blieb begrenzt.

In dem Bericht sagte der Rückversicherungsmakler, dass es ein erneutes Interesse an Angebot und Nachfrage nach landesgewichteten ILWs gegeben habe, um traditionelle Rückversicherungsprogramme zu ergänzen, bei denen es zu erhöhten Selbstbehalten oder erheblichen Preiserhöhungen mit Kapazitätsproblemen kam.

Dies wurde in Florida beobachtet, wo es Handelsaktivitäten für niedrig angesetzte bundesstaatsspezifische ILWs gab.

„Wir erwarten eine anhaltende Dynamik auf dem Markt während der gesamten Windsaison und in Vorbereitung auf die bevorstehende Erneuerungssaison am 1. Januar“, prognostizierte das Unternehmen.

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