Der Schock von 1 Billion US-Dollar für US-Technologieaktien, während sich die Märkte auf weitere toxische Zeiten vorbereiten | Wirtschaftsnachrichten

Nach einer heißen Sitzung an der Wall Street am Montag wird erwartet, dass sich die Aktien heute erholen werden, wie sie es in Europa getan haben.

Das ändert nichts daran, dass 2022 bisher ein mieses Jahr für Börsenanleger war.

Bis heute, im Jahr 2022, ist der FTSE-100 um 1,69 % gefallen, während der DAX in Deutschland 14,5 % und der CAC-40 in Frankreich einen ähnlichen Betrag verloren haben. Der MIB in Italien ist um fast 15,5 % gesunken und der AEX in den Niederlanden um fast 16 %.

In Asien ist der Hang Seng in Hongkong in diesem Jahr bisher um 16 % gefallen, während der Shanghai Composite in China um 16,5 % und der Nikkei 225 in Tokio um 10,5 % gesunken sind.

In den Vereinigten Staaten war es noch grauenhafter, mit einem Rückgang des S&P 500 um 16,25 %, des Dow Jones Industrial Average um 11,25 %, des Russell 2000 – dem Hauptindex für kleinere US-Unternehmen – um 21,5 % und des Nasdaq um 1 Knochenzerkleinerung 25,75 %.

Hinter diesem Rückgang stehen mehrere Faktoren, darunter die durch Russlands Angriff auf die Ukraine entstandene Unsicherheit, obwohl dies nicht erklärt, warum die wichtigsten US-Indizes stärker gefallen sind als ihre europäischen und asiatischen Pendants.

Ein weiterer Grund sind die wachsenden Engpässe in der Lieferkette, die durch das erneute Auftreten von COVID-19 in China und die strengen Beschränkungen entstehen, die Peking als Reaktion darauf verhängt hat.

Diese relative Schwäche erklärt sich durch den größten und wichtigsten Faktor hinter diesen globalen Rückschlägen – die wachsende Inflationsgefahr und die Maßnahmen, die weltweit von Zentralbanken wie der US-Notenbank und der Bank of England als Reaktion darauf ergriffen werden.

Die Fed letzte Woche erhöhte seinen Hauptleitzins um einen halben Prozentpunkt, der größte derartige Anstieg seit zwei Jahrzehnten, während die Die Bank hat ihren Hauptleitzins angehoben zum vierten Mal in so vielen Sitzungen.

Aber das geschieht nicht nur in den USA und Großbritannien.

Auf der ganzen Welt straffen die Zentralbanken die Geldpolitik, darunter die Zentralbanken von Südkorea, Kanada, Schweden, Polen, Israel, Chile, Südafrika und Mexiko. Das vielleicht bemerkenswerteste der letzten Zeit war die Reservebank von Australien die letzte Woche zum ersten Mal seit November 2010 die Zinsen angehoben hat.

Es hat bei den Anlegern Bedenken geweckt, inwieweit das globale Wachstum von diesen Zinserhöhungen und damit von den Unternehmensgewinnen, die die Aktienkurse in die Höhe treiben und es den Unternehmen ermöglichen, den Aktionären Dividenden zu zahlen, beeinträchtigt wird.

Einige Anleger befürchten, dass Zentralbanken wie die Fed und die Bank in Bezug auf die Inflation im Fachjargon „hinter der Kurve“ stehen – was das Risiko erhöht, dass die Zinssätze stärker erhöht werden müssen, als sie es getan hätten, wenn diese Institutionen gehandelt hätten schneller.

Die Fed steht auch kurz davor, mit der sogenannten „quantitativen Straffung“ zu beginnen und einen Teil der außerordentlichen Käufe von Vermögenswerten, die sie während der Pandemie durchgeführt hat, um den Liquiditätsfluss durch die Finanzmärkte aufrechtzuerhalten, zurückzufahren, was die gleichen Auswirkungen hat wie eine Erhöhung der Kreditaufnahme.

Es wurde auch erwartet, dass die Bank letzte Woche etwas Ähnliches ankündigen würde, aber vorerst scheint dies in der Box „zu schwierig“ geparkt worden zu sein.

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Die allgemeine Gefahr einer höheren Inflation und der Rücknahme einiger ihrer Wertpapierkäufe durch die Zentralbanken hat die Renditen (die steigen, wenn der Preis fällt) auf Staatsanleihen in die Höhe getrieben. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen erreichte am Montag dieser Woche den höchsten Stand seit November 2018 und ist seit Jahresbeginn von 1,51 % auf zeitweise 3,20 % am Montag gestiegen.

Das ist eine enorme Steigerung in so kurzer Zeit. Für britische 10-jährige Gilts war der Anstieg ebenso dramatisch, mit Renditen von 0,972 % zu Beginn des Jahres auf 2,073 % an einem Punkt am Montag – ein Niveau, das im November 2015 nicht gestiegen war.

Selbst in der Eurozone, wo die Wahrscheinlichkeit, dass die Europäische Zentralbank ihre Käufe aus der Pandemiezeit zurücknimmt, viel geringer ist, sind die Renditen gestiegen.

Die Rendite deutscher 10-jähriger Anleihen liegt derzeit auf dem höchsten Stand seit acht Jahren. Von größerer Besorgnis, die Erinnerungen an die Staatsschuldenkrise in der Eurozone weckt, ist die Ausweitung der „Spanne“ zwischen den Renditen verschiedener Staatsanleihen im Block. Beispielsweise beträgt die Rendite 10-jähriger italienischer Anleihen derzeit 3,077 %, verglichen mit nur 1,06 % für 10-jährige deutsche Anleihen.

Diese Anstiege der Anleiherenditen wirken sich auf den Aktienmarkt aus, nirgendwo mehr als im Technologiesektor, wo der Ausverkauf am brutalsten war.

Geschätzte 1 Billion US-Dollar wurden in den letzten drei Handelstagen vom Gesamtwert führender US-Technologieaktien abgezogen, wobei Tesla um 199 Milliarden US-Dollar, Microsoft um 189 Milliarden US-Dollar, Amazon um 173 Milliarden US-Dollar und Alphabet, die Muttergesellschaft von Google, an Wert verlor 123 Mrd. $.

Tech-Aktien sind anfälliger für erwartete Zinserhöhungen. Dies liegt daran, dass der Aktienkurs eines Unternehmens lediglich widerspiegelt, was Investoren bereit sind, in Zukunft für zukünftige Cashflows aus diesem Unternehmen zu zahlen – und da davon ausgegangen wird, dass Technologieunternehmen längerfristig bessere Wachstumsaussichten haben, haben sich diese erwarteten zukünftigen Cashflows tendenziell entwickelt um ihnen ein höheres Börsenrating zu verschaffen.

Wenn die Anleiherenditen jedoch steigen, sinken tendenziell die Barwerte dieser zukünftigen Cashflows – weil es für Anleger schwieriger wird, das Halten hochbewerteter Technologieaktien zu rechtfertigen, wenn sie weniger riskante Vermögenswerte wie Staatsanleihen halten könnten. zahlen sie heute mehr.

Dies ist etwas, was die Anleger seit dem im Januar zu berücksichtigen begonnen haben Nasdaq betrat „Korrekturgebiet“.

Je überbewertet eine Aktie zuvor war, desto weiter muss sie jetzt fallen, während die Ausverkäufe für die von bestimmten Problemen betroffenen Technologieunternehmen besonders hart waren.

Netflix zum Beispiel verzeichnete im letzten Jahr einen Rückgang seiner Aktien um etwa 64 %, nachdem es den ersten vierteljährlichen Rückgang der Abonnentenzahlen seit mehr als einem Jahrzehnt gemeldet hatte.

Amazon hingegen ist in den letzten 12 Monaten um etwa 30 % zurückgegangen, nachdem es die Anleger mit seinem ersten Quartalsverlust seit 2015 erschreckt hatte, angesichts wachsender Besorgnis über das Ausmaß, in dem sich das Online-Shopping verlangsamt. Peloton, ein weiterer ehemaliger Tech-Liebling, hat heute die Anleger mit seinen jüngsten Verkaufszahlen enttäuscht.

Tech-Aktien sind nicht die einzigen Risikoanlagen, die einen großen Ausverkauf erlebt haben. Krypto-Assets, die in der Regel sehr ähnlich wie Tech-Aktien gehandelt werden, haben ebenfalls ein Kleben erlitten. Bitcoin ist seit Anfang des Jahres um 35 % gefallen und hat einen Preis erreicht, der zuletzt im Juli letzten Jahres gesehen wurde.

Die Frage ist, inwieweit die Aktien von hier aus fallen – wobei viele Anleger zutiefst pessimistisch bleiben.

Max Kettner, Chief Multi-Asset-Stratege bei HSBC, sagte am Dienstag gegenüber Kunden: „Die Performance der letzten Wochen in allen Anlageklassen kann mit einem Wort beschrieben werden: brutal.

„Unsere Ansicht bleibt fest risikoavers. So ziemlich alle unsere fundamentalen und zyklischen Indikatoren deuten eindeutig auf eine bevorstehende Wachstumsangst hin – nicht im Jahr 2023, aber in den nächsten drei bis sechs Monaten. Als solche trotz unserer kurzfristigen Stimmungs- und Positionierungsindikatoren Da wir bereits niedergeschlagen sind, bleiben wir fest risikoavers.“

Und Bill Blain, Stratege der Investmentmanagementfirma Shard Capital, sagte: „Ich bin nach wie vor davon überzeugt, dass globale Aktien und Anteile im Vergleich zu den Aussichten für die Weltwirtschaft massiv überteuert sind.

„Das liegt nicht nur an der Verschärfung der neuen COVID-Lockdown-Krise in China (die eine katastrophale Wiederholung der Lieferkettenausfälle 2020-21 droht), der Energie- und Nahrungsmittelinflation, dem Ukraine-Krieg, sondern auch an der Enträtselung der Folgen von 12 Jahren monetärer Experimente und billige Liquidität verzerrt die Märkte.”

Diese Ansichten sind keineswegs untypisch. Das globale Wachstum verlangsamt sich und damit auch die Unternehmensgewinne derjenigen Unternehmen, die gezwungen sind, die Auswirkungen einer höheren Inflation zu absorbieren. Für die Unternehmen, die inzwischen von einer höheren Inflation profitieren, wie etwa Öl- und Energieunternehmen, könnte die Gefahr von Windfall-Steuern immer größer werden.

Es kann zu Kundgebungen kommen, wie wir heute gesehen haben, wenn Schnäppchenjäger eingreifen.

Aber im Moment fühlt es sich nicht so an, als ob die Ausverkäufe, die die Märkte in letzter Zeit geprägt haben, noch nicht vorbei sind.

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