Die Amerikaner verhalten sich nicht so düster, wie sie sich fühlen

Was ist das Problem, Leute?

Recht. Inflation. Spritpreise. $100, um den SUV zu füllen. Chuck für den Preis von Steak.

Die Inflation von 8,3 % ist ausreichend schockierend, um die Einstellung der Verbraucher auf ein rezessives Niveau zu treiben. Der Vertrauensindex der University of Michigan ist deutlich niedriger als zu Beginn der COVID-Pandemie im Jahr 2020, als alles geschlossen wurde. Es ist fast so schlimm wie am Tiefpunkt der Großen Rezession im Jahr 2009. Ein Ausverkauf an den Aktienmärkten, der noch nicht einmal als Bärenmarkt gilt, hat eine Investorenumfrage der Bank of America zu einem Ende gebracht Allzeittiefschlimmer als während der Finanzpanik 2008 oder der Dotcom-Pleite 2001.

Doch die Ausgaben boomen, als würde tatsächlich eine andere Gruppe überschwänglicher Verbraucher die Wirtschaft am Laufen halten. Neue Daten zeigen Die Einzelhandelsumsätze waren im März und April stark, mit großen Ausgaben für Autos und Restaurants. Die Leute kaufen teure Artikel und gehen aus, nicht das, was Sie normalerweise tun, wenn Sie glauben, der Himmel stürzt ein. Die Ausgaben in Lebensmittelgeschäften gingen zurück, ein weiteres Zeichen dafür, dass die Leute weniger essen und mehr auswärts essen. Versierte Käufer bekämpfen wahrscheinlich auch die Inflation, indem sie mehr Handelsmarken kaufen und teurere Waren durch billigere Waren ersetzen.

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Die Produktionsleistung stieg im April um gesunde 0,8 %, wobei die Produktionskapazität auf dem höchsten Stand seit 15 Jahren lag. Das ist eindeutig großartig. Besonders stark war die Autoproduktion, die jetzt über dem Niveau vor der Pandemie liegt. Die Verknappung von Halbleitern und vielen anderen Komponenten beginnt sich zu entspannen, und die Überlastung der Häfen beginnt sich aufzulösen.

„Wirtschaft läuft auf Hochtouren“, berichtete Capital Economics am 17. Mai. „Es sind nicht nur die Konsumausgaben, die die Wirtschaft antreiben.“

Steht Ärger bevor?

Einige Analysten, wie der frühere CEO von Goldman Sachs, Lloyd Blankfein, waren es Gemurmel über eine drohende Rezession. Aber die eingehenden Daten erzählen eine andere Geschichte.

„Es war ein guter Tag für die US-Wirtschaft“, schrieb Ed Yardeni von Yardeni Research am 17. Mai. „Diese Zahlen deuten nicht auf eine Rezession hin.“

SAN FRANCISCO, KALIFORNIEN - 17. MAI: Ein Fußgänger trägt Einkaufstaschen, während er am 17. Mai 2022 in San Francisco, Kalifornien, durch den Union Square geht.  Die monatlichen Einzelhandelsumsätze stiegen im April um 0,9 Prozent, knapp unter dem erwarteten Anstieg von 1 Prozent, da die Verbraucherausgaben steigen.  (Foto von Justin Sullivan/Getty Images)

SAN FRANCISCO, KALIFORNIEN – 17. MAI: Ein Fußgänger trägt Einkaufstaschen, während er am 17. Mai 2022 in San Francisco, Kalifornien, durch den Union Square geht. Die monatlichen Einzelhandelsumsätze stiegen im April um 0,9 Prozent, knapp unter dem erwarteten Anstieg von 1 Prozent, da die Verbraucherausgaben steigen. (Foto von Justin Sullivan/Getty Images)

Er wies darauf hin, dass die BIP-Prognose der Atlanta Federal Reserve von 1,8 % Wachstum für das zweite Quartal auf 2,5 % aufgrund der Einzelhandelsumsätze und Produktionsdaten sprunghaft angestiegen sei, wobei die meisten Indikatoren solide aussähen.

Wann erhalten die Verbraucher das Memo? Oder haben sie das Memo schon? Es ist eine rätselhafte Frage. Die Daten der University of Michigan zeigen, dass die Verbraucher eine Inflation von 5,4 % in einem Jahr und 3 % in fünf Jahren erwarten. Sie denken also, dass die Inflation vorübergehend und zahlungsfähig ist. Die Inflation scheint die düstere Stimmung nicht zu erklären, zumindest nicht vollständig.

Umfrageteilnehmer bewerten die aktuellen Bedingungen besser als das, was sie für die nahe Zukunft erwarten. Das deutet auf ein Wendepunkt-Phänomen hin, bei dem die Besten zurückliegen und Probleme vor ihnen liegen. Der Wechsel der Federal Reserve von einer lockeren zu einer restriktiven Geldpolitik passt zu diesem Narrativ. Die Fed ist eindeutig von der Inflation erschreckt und besorgt, dass die Wirtschaft zu heiß wird. Der abrupte Wechsel zu Zinserhöhungen um einen halben Punkt alle paar Monate in diesem Jahr ist ein aggressiverer Umschwung, als wir ihn in den meisten früheren Zyklen gesehen haben. Die Fed gibt möglicherweise das Gefühl ab, dass etwas nicht stimmt.

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Umfragen zur Erfassung der Wirtschaftsstimmung erfassen manchmal auch andere Signale. Russlands barbarische Invasion in der Ukraine ist ein weltweiter Mist, besonders die ärgerlichen Berichte über Massenmorde und andere Gräueltaten. Niemand hört gerne, wie Kommentatoren Atomkriegsszenarien diskutieren, was plausibel sein kann, wenn sich der russische Präsident Wladimir Putin in die Enge getrieben oder verzweifelt fühlt. Der lange Schatten von COVID, der ständig mutiert und neue Ausbrüche verursacht, ist ein globales Beruhigungsmittel. Amerikas politische Kriegsführung ist ein weiterer allgegenwärtiger Wermutstropfen. Einzelhandelstherapie löst nicht jedes Übel.

Die Lücke zwischen düsterem Vertrauen und einer starken zugrunde liegenden Wirtschaft wird sich auf zwei Arten schließen. Es ist möglich, dass die Verbraucher eine Rezession wittern, bevor sie sich in den Daten breit zeigt. Sollte es doch zu einer Rezession kommen, wäre die Ursache Inflation, die die Fed dazu zwingt, die Zinsen zu schnell anzuheben. Die Fed kühlt die Inflation ab, indem sie die Kreditkosten erhöht, was schuldengetriebene Ausgaben teurer macht. Menschen und Unternehmen geben also weniger aus, was die Nachfrage senkt und schließlich die Preise senkt. Aber wenn Sie die Nachfrage zu sehr dämpfen, schrumpft die Wirtschaft und Sie haben eine Rezession. Es könnte passieren.

Aber es scheint wahrscheinlicher, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat, die Knicke in der Lieferkette der letzten zwei Jahre endlich abgebaut werden und die soliden Wirtschaftszahlen real und potenziell dauerhaft sind. Wenn dies der Fall ist, wird die sinkende Inflation die Fed bei Zinserhöhungen lockern lassen, bevor sie die Nachfrage zu stark antreibt. Wenn es greifbare Anzeichen dafür gäbe, dass die Inflation sinkt, wäre dies ein weiterer Trend in die richtige Richtung und etwas, worüber man sich gut fühlen könnte. Wenn Verbraucher überhaupt ein gutes Gefühl haben wollen.

Rick Newman ist Autor von vier Büchern, darunter „Rebounder: Wie Gewinner vom Rückschlag zum Erfolg werden.„Folgen Sie ihm auf Twitter: @rickjnewman.

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