Die Märkte erwarten eine Fed-Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Mai 2022

Vor dem nächsten Federal Open Market Committee (FOMC) Treffen am 3. und 4. Mai 2022 erwarten die Märkte, dass sie beschließen werden, die zu erhöhen Leitzins um 50 Basispunkte (Basispunkte), wodurch der Zielbereich von derzeit 25-50 bp auf 75-100 bp angehoben wird. Dies spiegelt Kommentare wider, die von gemacht wurden Federal Reserve Board (FRB) Chair Jerome Powell während eines Seminars gesponsert von der Internationaler Währungsfonds (IWF) am 21. April 2022. Er sagte, dass ein Zinserhöhung von “50 Basispunkten werden für die Sitzung im Mai auf dem Tisch liegen.”

Außerdem wird wahrscheinlich das FOMC beginnen seine Bilanz verkürzen „Beträchtlich schneller als bei der vorherigen Erholung“, so der Gouverneur der US-Notenbank Lael Brainard erklärte in einer Rede am 5. April 2022. „Es ist von größter Bedeutung zu bekommen Inflation runter“, sagte sie.

Die zentralen Thesen

  • Die Fed wird den Federal Funds Rate auf ihrer Sitzung vom 3. bis 4. Mai 2022 voraussichtlich um 50 Basispunkte (bp) anheben.
  • Es wird erwartet, dass weitere Zinserhöhungen folgen werden, mit dem Ziel, die Inflation zu reduzieren.
  • Die Märkte gehen davon aus, dass der Federal Funds Rate bis Anfang 2023 3 % überschreiten wird.
  • Ein damit verbundener Tagesordnungspunkt ist die rasche Reduzierung der Bilanzsumme der Fed in Höhe von 8,9 Billionen US-Dollar.
  • Bei der letzten Sitzung des FOMC im März fand die Kürzung der Bilanz um 95 Milliarden Dollar pro Monat allgemeine Unterstützung.

Die Inflation senken

Während der IWF-Podiumsdiskussion bestand Powell darauf, dass „die Inflation wieder auf das 2%-Ziel zu bringen“ derzeit eine entscheidende politische Notwendigkeit sei. Er stellte fest, dass es „absolut wichtig ist, Preisstabilität zu erreichen“, um beides zu erreichen Arbeitsmarkt Stabilität und allgemeine wirtschaftliche Stabilität.

Powell fügte hinzu: „Unser Ziel ist es, mit unseren Tools Nachfrage und Angebot wieder in Einklang zu bringen, ohne dass Rezession.” Inzwischen bemerkte er das eine oder andere Rate steigt von jeweils 50 Basispunkten werden von mehreren FOMC-Mitgliedern favorisiert, aber er würde seine eigene Position nicht offenlegen.

Schrumpfen der Fed-Bilanz

In ihrer Rede wies Brainard darauf hin, dass die letzte Periode der Bilanzverkürzung 2017-19 war. Während dieser Zeit reduzierte die Fed es um etwa 50 Milliarden Dollar pro Monat. Laut dem Protokoll der letzten FOMC-Sitzung, die vom 15. bis 16. März 2022 stattfand, sprachen sich die Mitglieder im Allgemeinen dafür aus, die anfängliche Bilanzkürzungsrate auf etwa das Doppelte dieser Rate oder etwa 95 Milliarden US-Dollar pro Monat festzusetzen.

Tatsächlich beinhalteten alle Optionen, die von Mitarbeitern der Federal Reserve für eine Bilanzverkürzung bei diesem Treffen vorgestellt wurden, einen schnelleren „Ablauf“ der Bilanz als das, was 2017-19 umgesetzt wurde. Darüber hinaus waren sich alle Teilnehmer einig, dass die Kombination aus hoher Inflation und einem angespannten Arbeitsmarkt eine schnellere Abwicklung als 2017-19 erfordert.

Als Bezugspunkt sei genannt, dass die Bilanzsumme der Fed in der Woche ab dem 25. April 2022 einen Rekordwert von 8,9 Billionen US-Dollar hatte gegenüber einem jüngsten Tief von etwa 3,8 Billionen US-Dollar Mitte 2019 ebenfalls deutlich gestiegen.

Die effektive Federal Funds Rate

Auf seiner Sitzung vom 15. bis 16. März 2022 stimmte das FOMC für eine Anhebung des Zielbands der Federal Funds Rate um 25 Basispunkte von 0 bis 25 Basispunkten auf 25 bis 50 Basispunkte. Die effektive Federal Funds Rate (EFFR), der volumengewichtete Median der Tagesgeldtransaktionen des Bundes, lag nahe dem unteren Ende dieser Bandbreiten. Bis zum 16. März lag er bei 8 bp. Seit dem 17. März liegt er bei 33 BP und damit genau 25 BP höher als zuvor.

Was die Märkte prognostizieren

Das CME FedWatch Tool und der Atlanta Fed Market Probability Tracker basieren auf komplexen Analysen von Wertpapieren, deren Preisgestaltung von Zinserwartungen im Allgemeinen und politischen Bewegungen des FOMC im Besonderen bestimmt wird. Beide ordnen Entscheidungen über den Federal Funds Rate bei zukünftigen FOMC-Sitzungen Wahrscheinlichkeitsbereiche zu.

CME FedWatch Tool 2022 Projektionen

Am Morgen des 2. Mai 2022 erwartete das CME FedWatch Tool dieses Muster zukünftiger Zinserhöhungen, die aus den verbleibenden FOMC-Sitzungen hervorgingen, die derzeit für 2022 geplant sind:

  • Mai: Erhöhung um 50 bp auf einen neuen Zielbereich von 75-100 bp
  • Juni: Anstieg um 75 bp auf einen neuen Zielbereich von 150-175 bp
  • Juli: Erhöhung um 50 bp auf einen neuen Zielbereich von 200-225 bp
  • September: Ungefähr gleiche Chancen für einen neuen Zielbereich von 225-250 bp oder 250-275 bp
  • November: Ungefähr gleiche Chancen für einen neuen Zielbereich von 250-275 bp oder 275-300 bp
  • Dezember: Ungefähr gleiche Chancen für einen neuen Zielbereich von 275-300 bp oder 300-325 bp

Atlanta Fed Market Probability Tracker 2022 Prognosen

Mittlerweile ist der Market Probability Tracker von der Federal Reserve Bank von Atlanta prognostizieren, dass der wahrscheinlichste Weg des durchschnittlichen Dreimonats-Tagesgeldsatzes, der derzeit bei 33 Basispunkten liegt, folgender wäre:

  • Mai und Juni: kumulativ um 130 BP auf 163 BP gestiegen
  • Juli bis September: Anstieg um insgesamt 77 BP auf 240 BP
  • November und Dezember: kumulativ um 43 BP auf 283 BP gestiegen

Prognosen für 2023

Mit Blick auf die weitere Zukunft geht das CME FedWatch Tool davon aus, dass der Zielbereich bis Juli 2023 höchstwahrscheinlich bei 350-375 Basispunkten liegen wird. Der Atlanta Fed Market Probability Tracker prognostiziert bis zu diesem Zeitpunkt einen dreimonatigen durchschnittlichen Federal Funds Rate von 322 Basispunkten.

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