Die nächste Rezession

Investoren sind ständig auf der Suche nach historischen Analogien, wenn es um die verschiedenen Marktzyklen geht.

Es macht uns zuversichtlicher in unserer Anlagehaltung, wenn wir eine gewisse Vorstellung davon haben, wie sich die Dinge entwickeln könnten.

Keine zwei Marktumgebungen sind jemals gleich, aber es gibt immer einige Ähnlichkeiten, weil die menschliche Natur die eine Konstante über alle Zyklen hinweg ist.

Das Marktumfeld 2020-2022 hat einige unheimliche Ähnlichkeiten mit der Dotcom-Blase und dem Platzen der späten 1990er und frühen 2000er Jahre.

In jedem Boom gab es vertikale Tech-Aktien, Börsengänge in Hülle und Fülle, den Aufstieg des Daytradings, eine Renaissance der Privatanleger, zügelloses spekulatives Verhalten, Warren Buffett, der verspottet wurde, und Menschen, die in Eile reich wurden.

In jeder Pleite wurden Tech-Aktien zerdrückt, spekulative Wertpapiere fielen um 70-90 %, das Einzelhandelsvolumen versiegte, Warren Buffett feierte ein Comeback, Value-Aktien kamen wieder in Mode und Investoren wurden daran erinnert, dass es nicht immer einfach ist, Geld zu verdienen.

Der Nasdaq fiel um fast 80 % von den Höchstständen der Dotcom-Blase, während er in der aktuellen Baisse um knapp 30 % gefallen ist. Vielleicht muss es noch viel weiter fallen, aber der Gesamtmarkt hat noch lange nicht den Schaden der Dotcom-Explosion gesehen.

Die Pandemie wirft jedoch einen Affenschlüssel in dieses Analogon, denn die Wirtschaft befindet sich jetzt an einem weitaus seltsameren Ort als in den 1990er Jahren. Das beste historische Beispiel, das mir für die gegenwärtige Wirtschaftslage einfallen kann, ist die Nachkriegszeit.

Sowohl der Krieg als auch die Pandemie sahen beispiellose Staatsausgaben:

Nach dem Krieg gab es alle möglichen Lieferkettenprobleme. Nach der Weltwirtschaftskrise wurden bei weitem nicht genug Häuser für all die Soldaten gebaut, die nach Hause kamen und sich niederlassen wollten.

Außerdem gab es Unternehmen wie Ford und GM, die bei der Herstellung von Werkzeugen, Ausrüstung und Vorräten für den Krieg halfen, die dann den Kurs umkehren und zu ihrem früheren Geschäft zurückkehren mussten, der Herstellung von Automobilen.

Diese Kombination aus Unterbrechung der Lieferkette und Regierungsausgaben während des Krieges zusammen mit dem Konsum der Verbraucher führte zu einem massiven Preisanstieg:

Bis 1947 lag die Inflation im Jahresvergleich bei fast 20 %. Darauf folgte eine flache 11-monatige Rezession, die 1948 begann und einen Rückgang des BIP um 1,7 % mit sich brachte. Das führte die Wirtschaft bis zum Ende des Jahrzehnts von Inflation zu Deflation.

Dann gab es Anfang der 1950er Jahre einen weiteren Inflationsschub aus dem Koreakrieg, bei dem die Preise um fast 10 % pro Jahr stiegen. Auf diesen Mini-Boom folgte eine 10-monatige Rezession, in der das BIP um 2,6 % schrumpfte.

Bis 1954 lag die Fed Funds Rate bei weniger als 1 %, was immer noch ziemlich akkommodierend war, und sie machten sich Sorgen über die Möglichkeit eines Anstiegs der Inflation. Von 1954 bis 1957 erhöhte die Fed die Zinsen von 0,75 % auf 3,5 %. Eine straffere Geldpolitik verursachte eine weitere kleinere Rezession, die 8 Monate andauerte und bei der das BIP um 3,7 % zurückging.

Die Arbeitslosenquote schwankte mit der Wirtschaftstätigkeit, erreichte jedoch nie zweistellige Werte:

Tatsächlich wurde 1953 kurz vor Beginn der Rezession die niedrigste Arbeitslosenquote der Geschichte gedruckt.

Die Wirtschaft nach dem Zweiten Weltkrieg gilt gemeinhin als einer der größten Booms in der Geschichte unseres Landes. Wir sahen den Aufstieg der Mittelklasse, hohe Lohnsteigerungen, den Ausbau der Vororte, neue Wohnungen in Hülle und Fülle und einen der am meisten unterschätzten Bullenmärkte der Geschichte.

Von 1945 bis 1959 stieg der US-Aktienmarkt um fast 900 % oder mehr als 16 % pro Jahr. Aber es gab viele Korrekturen und sogar eine Handvoll Bärenmärkte auf dem Weg:

So erlebte das Land trotz zweier Inflationsspitzen, drei Rezessionen und elf Börsenkorrekturen einen der größten Booms der Geschichte.

Nun, ich sage nicht, dass wir uns auf einen ähnlichen Lauf vorbereiten.

Es gibt auch viele Unterschiede zwischen diesen beiden Perioden.

Der Punkt hier ist, dass Rezessionen nicht immer bedeuten müssen, dass die Welt untergeht. Manchmal braucht die US-Wirtschaft einfach einen Boxenstopp.

Jedes Mal, wenn die Inflation ansteigt, bedeutet das nicht, dass es sich um eine Wiederholung der 1970er oder den Beginn einer Hyperinflation handeln muss. Manchmal braucht es nur eine kleine Rezession, um die Preise neu zu setzen.

Und jedes Mal, wenn die Fed die Geldpolitik strafft, bedeutet das nicht, dass die Wirtschaft zusammenbrechen wird. Manchmal müssen die Zinssätze von Notfallniveaus angehoben werden, um die Wirtschaft zu normalisieren.

Sehen Sie, ich bin nicht in der Lage vorherzusagen, was als nächstes mit der Wirtschaft, der Inflation oder der Fed kommt. Die 23 Billionen US-Dollar schwere US-Wirtschaft ist so groß und dynamisch, dass es fast unmöglich ist, anhand einer Handvoll Wirtschaftsindikatoren vorherzusagen, was passieren wird.

Rezessionen sind nicht gut, weil Menschen ihre Jobs verlieren, Unternehmen pleite gehen und Menschen etwas Geld verlieren.

Aber Kontraktionsökonomie ist ein Merkmal, kein Fehler des Systems, an dem wir alle teilhaben.

Rezessionen sind in vielerlei Hinsicht ein notwendiges Übel, um Exzesse abzuschütteln.

Michael und ich waren dran Einfaches Englisch mit Derek Thompson, der diese Woche erneut über die Auswirkungen einer Rezession und mehr spricht:


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