Hat Indonesien seinen „fragilen“ Status unter den Schwellenländern erschüttert?

Ein Mitarbeiter zählt indonesische Rupiah-Banknoten in einer Wechselstube in Jakarta, Indonesien, 23. Oktober 2018. REUTERS/Beawiharta

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JAKARTA, 4. Juli (Reuters) – Vor einem Jahrzehnt erhielt Indonesien das unwillkommene Etikett, zu den sogenannten „Fragile Five“ Schwellenländern zu gehören, Volkswirtschaften, die sehr anfällig für Kapitalabflüsse und einen Währungseinbruch sind, wenn die globalen Zinssätze steigen.

Aber schnell vor einer neuen Runde der geldpolitischen Straffung, angeführt von der US-Notenbank, haben Südostasiens größte Volkswirtschaft und ihre Kapitalmärkte eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit gezeigt und ein Schlaglicht darauf geworfen, ob sich die Situation grundlegend geändert hat.

Die indonesische Zentralbank gehört zu den am wenigsten restriktiven der Welt, da sie keinen Hinweis darauf gegeben hat, wann sie die Zinsen anheben könnte, während die Inflation gerade erst über den Zielbereich von 2 % bis 4 % gestiegen ist und die Rupiah eine der am besten abschneidenden Währungen Asiens ist. Weiterlesen

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Dies steht im Gegensatz zu 2013, als die bloße Erwähnung der Fed von Plänen zur Drosselung der Stimulierungsmaßnahmen destabilisierende Kapitalabflüsse auslöste, die die Rupiah um 20 % fallen ließen und die Bank Indonesia (BI) zu einer Zinserhöhung um 175 Basispunkte zwangen.

„In Indonesien … gab es seit Jahresbeginn keine Erhöhung des Leitzinses. Das ist extrem selten“, sagte Ivan Tan, Analyst für Finanzinstitute der Ratingagentur S&P, letzte Woche auf einem Seminar.

Ungeachtet einiger politischer Risiken scheint Indonesien die wirtschaftlichen Bedingungen besser zu überstehen als die anderen Länder der Fragile Five – Indien, die Türkei, Südafrika und Brasilien.

Politische Entscheidungsträger sagen, sie hätten Lehren aus vergangenen Krisen und Währungspolitiken gezogen, wie z. B. die Einrichtung eines inländischen Devisenterminmarktes für nicht lieferbare Devisen, die Förderung einer stärkeren Verwendung anderer Währungen im Handel und bei Investitionen anstelle des US-Dollars und den Verkauf von mehr Anleihen an lokale Investoren, um dies zu vermeiden übermäßiges Vertrauen in ausländisches heißes Geld. Weiterlesen

Während darüber diskutiert wird, wie sehr diese Maßnahmen geholfen haben, sind sich Analysten einig, dass rekordhohe Exporte inmitten eines globalen Rohstoffbooms Indonesien geholfen haben, seine wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit zu stärken.

„Indonesien profitiert als Netto-Rohstoffexporteur … es ist an einem sehr guten Ort, um einen Teil des inflationären Drucks auf der Angebotsseite zu kontrollieren, mit dem einige der anderen Volkswirtschaften zu kämpfen haben“, sagte Tan von S&P.

Dies hat nicht nur dem rohstoffreichen Land geholfen, Leistungsbilanzüberschüsse zu verbuchen, es hat auch der Regierung geholfen, die Verkaufsziele für Anleihen zu reduzieren und Energiesubventionen zu finanzieren, um seine 270 Millionen Einwohner vor den hohen globalen Ölpreisen zu schützen. Weiterlesen

Außerdem der indonesische Aktienmarkt (.JKSE) ist seit Jahresbeginn um mehr als 5 % gestiegen, verglichen mit Rückgängen an anderen großen asiatischen Aktienmärkten, nachdem Südostasien im vergangenen Jahr die geschäftigsten IPO-Zeitpläne hatte.

Die Behörden hoffen, dass die Stabilität der Finanzmärkte es der Wirtschaft ermöglichen wird, jährlich um mindestens 6 % zu wachsen, damit Indonesien sein Ziel erreichen kann, bis 2045, dem 100. Jahrestag seiner Unabhängigkeit, ein reiches Land zu werden. Zu den langfristigen Zielen Indonesiens gehört es auch, mehr aus seinen reichlich vorhandenen Ressourcen, einschließlich Mineralien wie Nickelerz, herauszuholen, indem mehr zu Hause verarbeitet wird. Weiterlesen

BI-Gouverneur Perry Warjiyo sagte, dass der Fokus der Regierung darauf, in der Rohstoffverarbeitungskette nach oben zu rücken, die Struktur der indonesischen Außenbilanz verändern, die Kapitalströme durch ausländische Direktinvestitionen stärken und gleichzeitig die Exporte diversifizieren würde.

„Für das ganze Jahr wird das (Leistungsbilanz-)Defizit gering sein und die Zahlungsbilanz insgesamt einen Überschuss verbuchen. Das bedeutet grundsätzlich, dass das Devisenangebot hoch ist und die Stabilität des Rupiah-Wechselkurses aufrechterhalten wird“, sagte Warjiyo bei BI letztes Politiktreffen.

VORÜBERGEHENDE VERBESSERUNG?

Die derzeitige Outperformance Indonesiens wird durch politische Risiken für einige der wichtigsten Reformen und längerfristigen Ambitionen von Präsident Joko Widodo, bis 2045 eine reiche Nation zu werden, getrübt.

Dazu gehören eine kurze Anfechtung seines Flaggschiff-Gesetzes zur Schaffung von Arbeitsplätzen, das darauf abzielt, Bürokratie abzubauen, und die Einwände der Europäischen Union gegen das indonesische Exportverbot für Nickel. Weiterlesen

Es bleibt auch die Frage offen, ob Indonesiens Stabilität anhalten kann, da die Fed immer noch mit weiteren aggressiven Zinserhöhungen rechnen muss, die Rohstoffpreise abkühlen und globale Rezessionsrisiken drohen.

„Ein Großteil der Verbesserung (Indonesiens) scheint vorübergehender Natur zu sein“, sagte Thomas Rookmaaker, Leiter des Bereichs Asia-Pacific Sovereigns bei Fitch Ratings, gegenüber Reuters.

Fitch, das Indonesiens Investment-Grade-Ratings letzte Woche bestätigte, erwartet, dass BI die Zinssätze in diesem Jahr um 50 Basispunkte und 2023 um weitere 100 Basispunkte anheben wird, um die Zinsdifferenz zu den Vereinigten Staaten zu begrenzen und eine starke Abwertung der Rupiah zu vermeiden, sagte er.

Tan von S&P erwartet in diesem Jahr angesichts der weltweiten geldpolitischen Straffung auch Druck auf die Rupiah.

Aber einige Analysten sehen BI aufgrund der niedrigen Kerninflation nicht in Eile, die Zinsen anzuheben.

Damhuri Nasution, Ökonom bei BNI Securities, sagte, die Exporte dürften noch eine Weile stark bleiben, was BI Zeit gebe, sich auf das Wachstum zu konzentrieren und Rezessionsrisiken zu überwachen.

Inzwischen unterstützen einige ausländische Investoren die Wachstumsgeschichte Indonesiens.

Nick Payne, Head of Strategy for Global Emerging Markets bei Jupiter Asset Management, ist in indonesischen Aktien übergewichtet und erwartet eine weitere Erholung von der Pandemie.

„Eine moderate Inflation, eine gute Leistungsbilanz und starke Rohstoffpreise tragen alle zur Stabilität der Rupiah während des derzeit schwierigen globalen Umfelds bei“, sagte Payne in per E-Mail gesendeten Kommentaren und prognostizierte eine lange Phase lebhaften Wachstums der Unternehmensgewinne.

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Berichterstattung von Gayatri Suroyo und Stefanno Sulaiman in Jakarta und Rae Wee in Singapur Redaktion von Ed Davies und Sam Holmes

Unsere Standards: Die Treuhandprinzipien von Thomson Reuters.

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