Hier sind 4 Gründe, warum die Marktvolatilität wahrscheinlich nicht bald nachlassen wird

Die Liste der Gründe, warum die wilden Schwankungen an den Finanzmärkten anhalten und sich sogar verschlimmern können, wird von Tag zu Tag länger – angefangen mit der Tatsache, dass die Anleger noch keine Worst-Case-Szenarien für die Inflation und die US-Wirtschaft einpreisen.

Obwohl der Verbraucherpreisindexbericht vom Mittwoch für April mehr Anhaltspunkte bieten sollte, werden die Daten die Frage, wohin die Inflation wahrscheinlich von hier aus gehen wird, nicht vollständig klären. Außerdem müssen Börsenanleger erst noch Preis in einer Rezessionwobei Nick Colas, Mitbegründer von DataTrek, sagte, dass der S&P 500 von seinem aktuellen Stand knapp über 4.000 auf 3.525 fallen müsste, um eine 50:50-Chance auf einen US-Abschwung widerzuspiegeln.

Unterdessen haben sich die finanziellen Bedingungen in der vergangenen Woche bereits so stark verschärft, seit die Federal Reserve die US-Notenbank geliefert hat größte Ratenerhöhung In fast 22 Jahren verhalten sich diese Märkte laut den Strategen von BMO Capital Markets so, als ob der Hauptleitzins der Fed bei 2,5 % läge, obwohl der Zielbereich tatsächlich nur 0,75 % bis 1 % beträgt.

Das ist bedeutsam, weil es wahrscheinlich Monate dauern wird, bis die Fed theoretisch auf 2,5 % kommt; In der Zwischenzeit werden die Anleger möglicherweise mehr Volatilität wie zuletzt ertragen Sitzung am Donnerstagin dem Dow Industrials täglich um fast 1.100 Punkte abrutschte, nachdem er um mehr als 900 Punkte gestiegen war.

Im Folgenden sind einige der Gründe aufgeführt, warum die Volatilität der vergangenen Woche anhalten und sich möglicherweise in den kommenden Monaten ausweiten kann:

Die Inflation hat möglicherweise mehr Spielraum

Ökonomen und Trader verlassen sich derzeit sehr stark auf das Wort „Peaked“. Das liegt daran, dass die vorherrschende Meinung unter professionellen Prognostikern ist, dass die Inflation bereits so hoch wie möglich ist oder kurz davor steht, es zu erreichen. Die jährliche Gesamtinflationsrate erreichte a 40-Jahres-Hoch von 8,5 % im März und ist in der Veröffentlichung vom Mittwoch etwas darunter zu sehen.

Sehen: Hatzius von Goldman nennt die Spitzeninflation als feste Anpassung der Kernprognose

Indizes zur Zweckverbreitung entwickelt von TD-Wertpapiere zeigen eine starke Aufwärtsdynamik hinter der Inflation in den USA, Großbritannien, Kanada und der Eurozone – was die Zentralbanken laut James Rossiter, Leiter der globalen Makrostrategie, wahrscheinlich „zu optimistisch“ macht, dass sie wieder auf die Zielvorgaben zurückfallen wird.

„Für den Rest des Jahres wird ein breiterer Trend zu einem allmählichen Rückgang der Inflation erwartet“, sagte Subadra Rajappa, Leiterin der US-Zinsstrategie bei Societe Generale. „Das Hauptrisiko besteht darin, dass der Markt nicht weiß, was er nicht weiß, und wir tendieren zu sehr, sehr volatilen Bedingungen.“

„Ungewissheit über die Inflationsergebnisse ist das, was die Märkte wirklich antreibt. Erwarte ich generell mehr Volatilität? Ja“, sagte sie am Telefon.

Die Inflation hat sich bereits als langlebiger erwiesen, als viele erwartet hatten, und historisch gesehen ist es schwierig, sie wieder in die Flasche zu stopfen, sobald sie entfesselt wurde.

In der ersten Hälfte der 1970er Jahre, als die USA noch in den Vietnamkrieg verwickelt waren, schoss die jährliche Gesamtrate des Verbraucherpreisindex unter dem damaligen Fed-Vorsitzenden Arthur Burns mehr als ein Jahr lang auf über 10 %. Obwohl Burns den Fed-Funds-Zinssatz für einen Teil dieser Zeit über 10 % hielt, entging das laut FactSet-Daten nicht der Notwendigkeit für seinen Vorgänger Paul Volcker, die Zinssätze am Ende des Jahrzehnts weiter in den zweistelligen Bereich zu schicken als die Inflation wieder über 10 % stieg.

Sehen: Wilde Schwankungen bei Aktien und Anleihen bieten einen Vorgeschmack auf weitere Volatilität angesichts des Risikos, dass die US-Inflation weiter steigt

Lesen: Meinung: Der Geist von Arthur Burns verfolgt eine selbstzufriedene Federal Reserve, die Öl in die Feuer der Inflation gießt

75 Basispunkte, auf oder vom Tisch?

Als der Fed-Vorsitzende Jerome Powell am vergangenen Mittwoch sagte, dass die politischen Entscheidungsträger eine Anhebung um 75 Basispunkte nicht aktiv erwägen, jubelten Aktienanleger. Doch die positive Stimmung hielt nicht lange an. Am nächsten Tag setzte sich der Pessimismus hinsichtlich der Risiken einer Stagflation stärker durch und schickte die Aktienmärkte ins Trudeln.

Dann sagte Tom Barkin, Präsident der Richmond Fed, in einem am Freitag veröffentlichten Podcast gegenüber Market News International, dass er eine Bewegung um 75 Basispunkte nicht ausschließen würde. Sein Kollege, Präsident der Cleveland Fed Loretta Meisterunterstützte diese Ansicht bis zu einem gewissen Grad am Dienstag, als sie sagte, die Fed schließe 75-Basispunkte-Schritte nicht für immer aus, aber das aktuelle Tempo von 50-Basispunkt-Schritten scheine ihr derzeit „ungefähr richtig“.

Die Fed hat seit November 1994 nicht um 75 Basispunkte angehoben. Viele aktive Händler haben in ihrer gesamten Karriere noch nie eine so große Zinserhöhung auf einen Schlag erlebt.

Genau wie 2019, nur ist es das nicht

Bis der S&P 500 SPX,
+0,25 %
unter 4.000 geschlossen zum ersten Mal In 13 Monaten am Montag hatten sich die Finanzbedingungen so stark verschärft, dass sie, abgesehen von den frühen Stadien der Pandemie, auf einem Niveau lagen, das mit 2019 vergleichbar war, als das obere Ende des Fed-Funds-Zinsziels laut BMO Capital Markets bei 2,5 % lag Strategen Ian Lyngen und Ben Jeffery.

„Der Markt beschleunigt weiterhin die ‚eingepreisten’ Meilensteine ​​in diesem Zyklus in einer Weise, die uns zunehmend nervös macht, dass dies nicht gut enden wird“, sagten sie in einer Notiz, die vor der Eröffnung der Märkte am Dienstag in New York veröffentlicht wurde.

Das zinsbestimmende Federal Open Market Committee „wird weiter steigen, bis etwas kaputt geht“, sagten sie. „Es versteht sich von selbst, dass ein Aktienrückgang von 16 % seit Jahresbeginn für die Fed nicht (ausreichend) gebrochen ist, um ihre Haltung zu ändern. 35 % könnten ein anderes Gespräch unter den geldpolitischen Entscheidungsträgern auslösen.“

Lassen Sie uns real über Realzinsen sprechen

Die realen oder inflationsbereinigten Zinsen haben sich aggressiv auf die höchsten oder am wenigsten negativen Niveaus seit zwei Jahren bewegt. Am Dienstag stand der 5-Jahres-Satz für inflationsgeschützte Staatsanleihen kurz davor, positiv zu werden: Laut Tradeweb bewegte er sich am Nachmittag um minus 0,029 % gegenüber minus 0,129 % am Montag.

Anleger beobachten die realen Zinsen sorgfältig, da sie in der Regel die wahren Kapitalkosten für Unternehmen widerspiegeln, und ein unbändiger Anstieg die Aktien wahrscheinlich hart treffen würde.

Während das Fixed-Income-Team von UBS UBS,
+2,67 %
sagt, dass die meisten Anpassungen der Realzinsen vorbei sind, sagten David Lefkowitz von der Vermögensverwaltungsabteilung des Unternehmens und andere, dass „wir weitere Erhöhungen der Realzinsen nicht ausschließen können, während die Fed versucht, die Inflation unter Kontrolle zu bringen“.

„In unserem Basisszenario glauben wir, dass die Wirtschaft eine Rezession vermeiden wird. In diesem Szenario sollten Aktien den größten Teil der Verluste seit Jahresbeginn wieder wettmachen. Unsere Überzeugung im Basisfall ist jedoch nicht hoch.“

— Christine Idzelis hat zu diesem Artikel beigetragen.

.

Leave a Comment

Your email address will not be published.