Indiens Startup-Explosion: Mehr Fallstricke als Versprechen?

Indien hat das drittgrößte Startup-Ökosystem der Welt mit über 60.000 Startups und 65 Unicorns (die einen Wert von 1 Milliarde US-Dollar erreichen) in mehreren Branchen. 90 Prozent dieser Unternehmen werden jedoch wahrscheinlich innerhalb der ersten fünf Jahre scheitern, was den Markteintritt schwierig macht. Vipin Sreekumar, Priya Rachel David, und Palasch Deb Diskutieren Sie die versteckten Fallstricke des indischen Startup-Marktes.


Die Pandemie hat die digitale Einführung durch Organisationen weltweit beschleunigt und den Fluss grenzüberschreitender Investitionen erleichtert, da Investoren jetzt schnell auf Informationen über ausländische Startups und ihre Betriebsumgebungen zugreifen können. Wie synchron schicken überhitzte westliche Märkte, die von Altinvestoren wie Tiger Global, Andreessen Horowitz und Sequoia Capital dominiert werden, die Bewertungen von Startup-Deals durch die Decke (Der Ökonom, 2021). Viele globale Investoren erkunden daher die großen und boomenden Startup-Märkte in Schwellenländern, insbesondere China und Indien.

Während viel über die vielen Vorteile des geschrieben wurde Chinesisches Startup-Szenario, erscheint die indische Startup-Szene ebenso vielversprechend und bedarf einer tieferen Erforschung. Indien hat die drittgrößtes Startup Ökosystem weltweit mit über 60.000 Startups in seinen 642 Distrikten. Im April 2022 ist Indien die Heimat von bis zu 65 Einhörnern in verschiedenen Branchen, wobei Geld von großen ausländischen Investoren hereinströmt (Tabelle 1; Abbildungen 1 und 2).

Tabelle 1. Anzahl der Einhörner nach Land

Quelle: CB Insights Global Unicorn List (Stand: 6. April 2022)

Abbildung 1. Indische Einhörner nach Branche (Prozent)

Quelle: CB Insights Global Unicorn List (Stand: 6. April 2022)

Abbildung 2. Anzahl indischer Einhörner, die von ausländischen Großinvestoren finanziert wurden

Quelle: CB Insights Global Unicorn List (Stand: 6. April 2022)

Aber trotz des Optimismus, der indische Startups umgibt, wird geschätzt, dass 90 Prozent von ihnen wahrscheinlich scheitern werden innerhalb der ersten fünf Jahre. Globale Anleger müssen daher nach versteckten Fallstricken suchen, bevor sie den Sprung wagen.

Soziokulturelle Dissonanz

indische Auftragnehmer sich unterscheiden von ihren westlichen Kollegen in ihrer Sicht auf die Welt. Erstere sind beispielsweise zögerlicher, Informationen weiterzugeben, und brauchen länger, um ihnen zu vertrauen Außenseiter (Harriss, 2003). Es gab auch Fälle von indischen Startups in der Frühphase das Geld der Anleger verprassen (Rajagopalan und Zhang, 2008). Dies steht in krassem Gegensatz zu westlichen Ländern, in denen strengere sozio-ethische Normen Unternehmer dazu motivieren, das Geld der Anleger zwangsläufig als ihr eigenes zu behandeln. Die jüngsten Vorwürfe der finanziellen Unangemessenheit gegen die Gründer von BharatPe, ein indisches Fintech-Startup, ist ein typisches Beispiel. Angesichts der Betonung enger familiärer Bindungen in der indischen Gesellschaft (Warner, 2014), ist es bei indischen Startups üblich, Familienmitglieder zu haben wichtige Führungsrollen. Sie zu ersetzen ist nie einfach, was bedeutet, dass es in Zukunft möglicherweise zu Konflikten über Governance-Fragen kommen kann, wenn die indische Gründerfamilie nicht bereit ist, die Kontrolle selbst an Investoren mit bedeutenden Eigentumsanteilen abzugeben.

Den Markt und den Kunden falsch einschätzen

Mit einer Bevölkerung von 1,4 Milliarden, darunter eine „Mittelschicht“ von rund 600 Millionen, wird Indien ein enormes Marktpotenzial zugeschrieben. Angesichts der de facto viel kleineren Größe des indischen Marktes kann dies jedoch täuschen. Nehmen Sie zum Beispiel Verbrauchertechnologie. Laut einem Bericht aus dem Jahr 2020 des Internet- und Mobilfunkverband Indiens, gibt es in Indien 622 Millionen aktive Internetnutzer, aber die meisten von ihnen besitzen nur einfache Smartphones, denen es an Verarbeitungsgeschwindigkeit und Speicher fehlt. Darüber hinaus ist die absolute Kaufkraft der indischen Mittelschicht deutlich geringer als die der Mittelschicht in entwickelten Volkswirtschaften (Der Ökonom, 2018). Viele indische Kunden misstrauen auch Online-Transaktionen (Sahney et al., 2013), was es geografisch weit entfernten Start-ups erschwert, diese Kunden zu gewinnen, die sich oft auf traditionelle Geschäfte in der Nachbarschaft verlassen, die Barzahlungen akzeptieren. Auch der indische Verbraucher ist sehr preissensibel (Mukherjee et al., 2012), was die Kundenbindung zu einer ständigen Herausforderung macht und zu Cash Burn in Form von Rabatten und Deals führt.

Regulatorische und andere Unterschiede

Entgegen der landläufigen Meinung ist es nicht der Mangel an Regulierung, der den indischen Unternehmen schadet, sondern die Überregulierung, die zu undurchsichtigen Verwaltungsverfahren führt (India Economic Survey, 2021). Unterimplementierung, die Kehrseite der Überregulierung, ist eine weitere häufige regulatorische Krankheit. Startups schaffen im Allgemeinen oft Märkte, die außerhalb des Rahmens der bestehenden Regulierungslandschaft liegen (z. B. das Fehlen umfassender Vorschriften für selbstfahrende Fahrzeuge), und dieses Problem ist in Indien noch schlimmer. Auch indische Startups müssen sich mit regulatorischen Flip-Flops auseinandersetzen (Der Ökonom, 2020). Zum Beispiel die letzten Widerruf der automatischen Zahlungsfunktion für wiederkehrende Zahlungen durch die indische Zentralbank verursachte erhebliche Störungen bei Zahlungs-Wallets und anderen abonnementbasierten Startup-Modellen. Was das Wasser zusätzlich trübt, ist, dass Indien kein großer, homogener Markt ist, sondern eine Ansammlung mehrerer Mikromärkte, die nicht nur nach staatsspezifischen Vorschriften, sondern auch nach Einkommensniveau, regionaler Wirtschaftsentwicklung und kulturellen Normen unterteilt sind . Diese schaffen ein Labyrinth aus rechtlichen und anderen damit verbundenen Komplexitäten, durch die Startups navigieren müssen, um erfolgreich zu sein (Davidet al., 2021).

Über die Absolventen der Ivy League hinaus denken

Im Großen und Ganzen haben ausländische Investoren eine Präferenz für Investitionen in Startups gezeigt, die von Alumni der Indian Institutes of Technology (IITs) (Tabelle 2) und/oder der Indian Institutes of Management (IIMs) (Tabelle 3) gegründet wurden Universitäten der indischen Ivy League (Nigamet al., 2020). Allerdings kann die Betrachtung des akademischen Stammbaums als Indikator für unternehmerische Fähigkeiten zu schlechten Investitionsentscheidungen führen. Investoren müssen bei der Bewertung von Unternehmern über akademische Abschlüsse hinausblicken und relevantere Signale erkennen, wie z.Colombo, 2021). Die Partnerschaft mit lokalen Inkubatoren und Beschleunigern kann auch eine gute Möglichkeit für ausländische Investoren sein, die indischen Startup-Gewässer zu testen.

Tabelle 2. Anzahl indischer Unicorn-Gründer, die IIT-Alumni sind

Quelle: Adaptiert von der Hurun India Future Unicorn List 2021 und Tracxn

Tabelle 3. Anzahl indischer Unicorn-Gründer, die IIM-Alumni sind

Quelle: Adaptiert von der Hurun India Future Unicorn List 2021 und Tracxn

Abbildung 3. Gesamtwert der VC-Exits in Indien ($B)

Hinweis: Der Walmart-Flipkart-Deal trug etwa 80 % (16 Mrd. USD) zum Exit-Wert von 2018 bei. Quelle: Bain India Venture Capital Report 2021.

Ausstiegskosten

In der anfänglichen Euphorie, in ein vielversprechendes Startup zu investieren, dürfen ausländische Investoren nicht vergessen, eine Ausgangstür offen zu halten. Der Ausstieg kann auf dem indischen Markt schwierig sein (Dominic und Gopalaswamy, 2019; Figur 3). Big-Ticket-Akquisitionen von Startups, wie die 16-Milliarden-Dollar-Akquisition von Walmart Flipkart im Jahr 2018 sind selten. Die meisten Akquisitionen führen nicht zu hochwertigen Deals, da viele Startups eher „zum Mythos“ als zum Markt gehören (Der Ökonom, 2020). Auch ein erfolgreicher Börsengang ist kein leichtes Unterfangen (Abbildung 4). Trotz der Flut von Börsengängen im Jahr 2021 (Beispiele sind der digitale Zahlungsgigant Paytm, das Lebensmittellieferunternehmen Zomato und der Kosmetik-E-Tailer Nykaa) und der Lockerung der Normen durch SEBI (Indiens Kapitalmarktaufsichtsbehörde) geht die Zahl der Startups an die Börse ziemlich niedrig im Vergleich zu den USA oder China. Denn der indische Kapitalmarkt ist noch relativ unterentwickelt, mit einer eher verhaltenen Beteiligung von Privatanlegern (Giannetti und Koskinen, 2010). Nach erfolgreicher Notierung zeugen die Marktpreise vieler neu notierter Aktien oft von einem starker Rückgang, was dazu führte, dass Kleinanleger ihre massiven Bewertungen in Frage stellten. Dies hat viele Startups gezwungen, ihre IPO-Pläne zu überdenken, was es für Investoren noch schwieriger macht, einen profitablen Ausstieg zu finden.

Abbildung 4. VC-Exits in Indien nach Exit-Art ($B)

Hinweis: Ausgenommen Walmart-Flipkart-Deal. Quelle: Bain India Venture Capital Report 2021.

Abbildung 5. Investitionen in indische Startups zwischen 2014-2020 ($B)

Quelle: Inc42+ The State of Indian Start-up Ecosystem Report 2021

Das indische Startup-Ökosystem wächst weiterhin rasant, mit einer Gesamtfinanzierung von 70 Milliarden US-Dollar zwischen 2014 und 2020 (Inc42, 2021; Abbildung 5). Aber trotz des Optimismus bleibt es eine gewaltige Herausforderung, ein erfolgreiches Startup in Indien zu führen. Insbesondere ausländische Investoren müssen verstehen, wie und wo sie Fehler machen können, wenn sie in Indien investieren.

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  • Dieser Blogbeitrag drückt die Ansichten des Autors/der Autoren aus, nicht die der LSE Business Review oder der London School of Economics and Political Science.
  • Hervorgehoben Bild von Sanket Schah wir Unsplash
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