keine Panik? Strategen nennen Gründe, trotz Marktturbulenzen investiert zu bleiben

Globale Aktien haben eine Woche voller Blutergüsse überstanden bisher ein schwieriges Jahraber einige Strategen glauben, dass der jüngste Ausverkauf wahrscheinlich nicht den Weg für eine Marktkapitulation ebnen wird.

Tee S&P500 schloss den Handel am Montag mit einem Minus von mehr als 16 % seit Jahresbeginn und fast 12 % allein im zweiten Quartal. Die gesamteuropäische Stoxx 600 war bis Dienstagnachmittag um mehr als 13 % gegenüber dem Vorjahr gefallen, und die MSCI Asia Ex-Japan schloss den Handel am Dienstag um mehr als 16 % niedriger.

Investoren waren Flucht vor riskanten Vermögenswerten aufgrund eines Zusammenflusses miteinander verflochtener Faktoren, darunter eine anhaltend hohe Inflation, ein nachlassendes Wirtschaftswachstum, der Krieg in der Ukraine, Angebotsschocks aus China und vor allem die Aussicht auf Zinserhöhungen durch die Zentralbanken, die versuchen, den Anstieg der Verbraucherpreise einzudämmen.

Strategen sagten CNBC am Dienstag jedoch, dass es immer noch Möglichkeiten für Investoren gibt, Renditen zu erzielen, obwohl sie möglicherweise selektiver vorgehen müssen.

„Offensichtlich gibt es viel Angst auf den Märkten, es gibt eine enorme Volatilität. Ich glaube nicht, dass wir uns noch nicht ganz auf dem Niveau der Kapitulation befinden, zumindest nach den Maßnahmen, die wir befolgen. Ich glaube nicht wir befinden uns derzeit ziemlich im überverkauften Bereich”, sagte Fahad Kamal, Chief Investment Officer bei Kleinwort Hambros, gegenüber CNBCs “Squawk Box Europe”.

Kamal weist darauf hin, dass die gemischten Signale eines „ziemlich starken“ wirtschaftlichen Hintergrunds und größtenteils robuster Gewinne – abgewogen gegen Zinserhöhungen und Inflationssorgen – es für Händler schwierig machten, die Wahrscheinlichkeit eines ausgewachsenen Bärenmarktes einzuschätzen.

Angesichts der anhaltenden und erheblichen Erholung der globalen Aktien von ihren Tiefstständen in der Pandemiezeit in den vergangenen 18 Monaten argumentierte er jedoch, dass die Märkte „eine Korrektur überfällig“ seien, und hat daher vorerst eine neutrale Position bei Aktien beibehalten.

„Es gibt viele Gründe zu der Annahme, dass die Dinge nicht so schlimm sind, wie es die letzten Tage und dieses Jahr im Allgemeinen vermuten lassen“, sagte Kamal.

„Eines davon ist offensichtlich, dass wir immer noch ein robustes wirtschaftliches Paradigma haben. Wenn Sie einen Job wollen, können Sie ihn bekommen; wenn Sie Geld sammeln möchten, können Sie; wenn Sie Geld leihen möchten, wenn auch zu etwas höheren Zinsen … Sie kann, und diese Raten sind immer noch historisch niedrig.”

Kamal argumentierte auf der Grundlage von Kleinworts Anlagemodell, dass das Wirtschaftsregime für langfristige Anleger immer noch recht attraktiv sei, da die meisten Ökonomen noch keine Rezession prognostizieren, räumte jedoch ein, dass die Aktienbewertungen immer noch nicht billig und die Dynamik „zutiefst negativ“ sei.

„Die Stimmung ist noch nicht ganz auf dem Niveau der Kapitulation. Wir sind noch nicht so weit, dass die Leute aus dem Ausgang stürmen wollen, egal was passiert. Es gibt zumindest noch viele kleinere ‚Buy the Dip‘-Gefühle da draußen in einigen Teilen des Marktes”, sagte er.

„Wir glauben, dass es immer noch viel wirtschaftliche Unterstützung gibt, und das ist ein Grund, warum wir das Risiko nicht reduziert haben und nicht vollständig an der Seitenlinie sitzen, weil es genug gibt, von dem wir gestützt werden können, insbesondere in Bezug auf die Unternehmensgewinne. “

Die Zentralbanken hatten einen erheblichen Einfluss auf die Marktrichtung, mit der US-Notenbank und der Bank von England die Zinssätze erhöhen und beginnen, ihre Bilanzen zu straffen, da die Inflation auf dem Höchststand seit mehreren Jahrzehnten liegt.

Tee europäische Zentralbank muss seinen Wanderzyklus noch in Gang bringen, hat es aber getan bestätigte das Ende seines Programms zum Kauf von Vermögenswerten im dritten Quartalwas den Weg für steigende Kreditkosten ebnet.

Platz für die Kommissionierung

Monica Defend, Leiterin des Amundi Institute, sagte am Dienstag gegenüber CNBC, solange die Realzinsen – der um die Inflation bereinigte Marktzinssatz – weiter steigen, werden Risikoanlagen im Jahr 2022 weiter so leiden wie bisher.

„Es geht nicht nur um die Anzahl und den Umfang der Erhöhungen, sondern mehr um die quantitative Verschärfung und damit um die Verschärfung der Finanzbedingungen und das Austrocknen der Liquidität“, fügte sie hinzu.

Wie Kamal rechnete sie nicht mit der Massenflucht von Anlegern aus den Aktienmärkten, die für einen anhaltenden Bärenmarkt typisch wäre, und deutete stattdessen an, dass viele Anleger daran interessiert wären, wieder in den Markt einzusteigen, sobald sich die Volatilität abgeschwächt hat.

„Um die Volatilität abzuschwächen, muss der Markt die von den Zentralbanken angezeigte Forward Guidance vollständig einpreisen, was noch nicht der Fall ist“, erklärte sie.

Defend fügte hinzu, dass die Gewinne einen „Anker“ für Anleger darstellen könnten, warnte jedoch davor, dass in zukünftigen Gewinnberichten ein gewisses Risiko einer Margenkompression bestehe, da die Kluft zwischen Erzeugerpreisen und Verbraucherpreisen größer werde.

Sie weist darauf hin, dass sich die Etablierung eines breiten „Top-down“-Ansatzes für Investitionen in Aktienmärkte derzeit zwar als schwierig erweisen könnte, es aber eine Chance für Stock Picker in Qualitäts- und Substanzaktien, einschließlich Finanztiteln, gibt, die von dem Umfeld steigender Zinsen profitieren könnten.

Was könnte gut gehen?

Hinter den Turbulenzen an den Aktienmärkten wurden in den letzten Wochen auch Kredite und Zinsen verkauft, während der traditionelle Safe-Haven-Dollar stark gestiegen ist, was die Prävalenz einer zunehmend rückläufigen Stimmung in den letzten Wochen zeigt.

Aufgrund dieser niedrigen Ausgangsbasis für Erwartungen HSBC Multi-Asset-Strategen deuteten in einer Notiz vom Dienstag an, dass Spielraum für eine starke Rallye bei Risikoanlagen und Anleihen aus Industrieländern besteht, wenn sich dies ändert, da die Positionierung und die Stimmung in letzter Zeit stark eingebrochen sind.

HSBC bleibt jedoch “fest risikoscheu”, da die Indikatoren des britischen Kreditgebers eine “hohe Wahrscheinlichkeit eines Wachstumsschocks in den nächsten sechs Monaten” andeuten.

„Unser aggregierter Stimmungs- und Positionierungsindikator liegt knapp über dem 10. Perzentil. Historisch gesehen haben Niveaus wie dieses auf sehr positive Renditen für Aktien gegenüber DM-Staatsanleihen oder zyklischen gegenüber defensiven Aktiensektoren hingewiesen“, sagte HSBC Chief Multi-Asset Strategist Max Kettner sagte in der Notiz vom Dienstag.

„Das Problem ist jedoch, dass die tatsächliche Positionierung immer noch ziemlich hoch zu sein scheint.
Unser aggregierter Positionierungsindex über eine Stichprobe von Echtgeldanlegern zeigt, dass sie immer noch Netto-Long-Aktien und High-Yield-Aktien und eine Netto-Short-Duration sind.”

Dies würde darauf hindeuten, dass der Abwärtstrend über eine kurzfristige Erleichterungsrallye hinaus, wie sie im März zu beobachten war, ohne eine neue fundamentale Unterstützung durch die Wirtschaft nur schwer umkehrbar wäre, sagte er.

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