Nicklaus: Während Bären an der Börse herumstreifen, „wird dies einige Narben hinterlassen“ | David Nicklaus

Vielleicht möchten Sie eine Flasche Aspirin griffbereit haben, wenn Sie Ihre nächste 401(k)-Erklärung öffnen: Die Zahlen werden schmerzhaft sein.

Die Nachrichten von der Wall Street wurden das ganze Jahr über gesagt, aber in diesem Monat ist die Börse offiziell Eintritt ins Bärenmarktgebiet, mehr als 20 % unter seinem Höchststand. Bei Anlegern, die schon eine Weile dabei sind, weckt dieser Meilenstein Erinnerungen an den Dotcom-Zusammenbruch im Jahr 2000 und den Beginn der globalen Finanzkrise im Jahr 2007.

Beide lösten mehrjährige Bärenmärkte aus, die die Aktienkurse um etwa die Hälfte nach unten drückten. Ist dies ein weiterer dieser gefräßigen Bären oder wird es ein kurzlebigeres Tier sein, das sich damit zufrieden gibt, weniger als ein Drittel des Aktienwerts zu verbrauchen?



Kirk McDonald, Portfoliomanager bei Argent Capital Management in Clayton, tendiert zu letzterem Ausblick. Die Indikatoren, denen er folgt, deuten auf eine anhaltend starke Wirtschaft hin, die höhere Unternehmensgewinne antreiben sollte.

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Wir hatten noch nie eine Rezession, sagte McDonald, wenn die Renditekurve so nach oben geneigt ist wie jetzt. Das bedeutet, dass die langfristigen Zinssätze höher sind als die kurzfristigen, was auf eine gesunde Risikobereitschaft hinweist.

Er ist auch ermutigt, dass der Wohnungsmarkt stark bleibt und dass der Preis von Kupfer, das in großem Umfang in der Fertigung und im Bauwesen verwendet wird, sich im Vergleich zum düsteren Metall Gold gut gehalten hat.

„Investoren preisen Chancen ein, dass wir eine Rezession haben werden“, sagte McDonald. „Wenn wir eine Rezession vermeiden, ist das eine enorme Chance, denn der Aktienmarkt wird steigen, bevor die Wirtschaft ihren Tiefpunkt erreicht.“

Auch wenn die Aktienkurse eingebrochen sind, prognostizieren Analysten für dieses Jahr weiterhin Rekordgewinne. Der S&P 500 Index wird jetzt mit etwa dem 16-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, was leicht unter dem 10-Jahres-Durchschnitt liegt. Anfang dieses Jahres wurde es für das 21-fache des Gewinns verkauft.

Das bedeutet nicht, dass die Preise deshalb fallen. „Sie neigen dazu, in Bezug auf die Bewertungen in einem Bärenmarkt ein Überschießen nach unten zu sehen, daher kann es noch einige weitere Entfernungen geben“, sagte Norman Conley, Chief Investment Officer bei JAG Capital Management in Ladue.

Dennoch findet Conley mehr Aktien, die günstig erscheinen, und er freut sich, dass die Federal Reserve Maßnahmen zur Bekämpfung der Inflation sieht. „Wir befinden uns wahrscheinlich in einem Bereich, in dem Anleger eher opportunistisch als ängstlich sein sollten“, sagte er.

Joe Terril bleibt jedoch rückläufig. Der Gründer von Terril & Co. in Sunset Hills hat sein Aktienengagement in diesem Jahr drastisch reduziert und ist nicht bereit, wieder auf Zehenspitzen einzusteigen. Ein Grund: Er glaubt den Gewinnprognosen der Analysten nicht.

„Die Rentabilität von Unternehmen wird nicht so sein, wie die Leute denken“, sagte er. „Die Kosten für die Geschäftstätigkeit steigen für diese Unternehmen, einschließlich Material, Arbeit und Fracht.“

Terril glaubt auch, dass die Fed und andere Zentralbanken die Zinssätze noch viel stärker anheben müssen, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Das erhöht die Kreditkosten der Unternehmen und macht Anleihen zu einer attraktiveren Alternative zu Aktien.

„Ich denke, die Leute verpassen den Punkt, an dem die Zinssätze steigen, und das bedeutet, dass der gesamte Aktienmarkt neu bewertet werden muss“, sagte Terril.

Diese drei Anlageprofis aus St. Louis haben also drei Ansichten darüber, wo wir uns in diesem Marktzyklus befinden. Man ist optimistisch, man fühlt sich opportunistisch und man bleibt ein entschiedener Pessimist.

Während sie nach Anzeichen für das Ende des Bärenmarkts Ausschau halten, erkennen sie, dass die Kunden gerade erst beginnen, Schmerzen durch ihre schrumpfenden Rentenkonten zu empfinden. „Das wird einige Narben hinterlassen“, sagte Conley.

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