SPACS vorab zusammenführen? Warum einige Anleger in diesem unwahrscheinlichen Versteck Schutz vor Inflation und Marktvolatilität suchen

Von all den Orten, an denen anspruchsvolle Anleger im vergangenen Jahr Schutz vor hoher Inflation und großen Schwankungen der Finanzmärkte suchten, gibt es eine überraschende Wahl: Special-Purpose Acquisition Companies oder SPACs.

Die Zahl der neuen SPACs, die es bis zur Phase ihrer eigenen Börsengänge schaffen, ist dramatisch gesunken – laut Daten von 67 in diesem Jahr von 613 im Jahr 2021 und 248 im Jahr 2020 PSPC-Forschung. Dieser Bärenmarkt hat eine geschaffen überzeugender Fall für einige Investoren, um von der Überfülle an SPACs zu profitieren, die sich dem Ende ihrer zweijährigen Lebensdauer nähern und immer noch nach einem Deal suchen. Einer Schätzung zufolge beläuft sich der Arbitragegewinn, der aus überfinanzierten SPAC-Trusts erzielt werden kann, auf mehr als 4,3 Milliarden US-Dollar, solange Anleger zum oder unter dem einlösbaren Nettoinventarwert eines SPAC kaufen.

Der SPAC-Boom mag vorbei sein, aber es gibt einen Grund, warum Blankoscheck-Unternehmen im Jahr 2022 immer noch ein Versteck sein könnten, während sie zumindest eine bescheidene Rendite erzielen: Das Schlüsselwort ist ein Schiedsverfahren, oder die Fähigkeit, verschiedene Märkte zu nutzen. Ein Schiedsverfahren konzentriert sich auf die Phase vor der Fusion von SPAC: Das ist, wenn unberührtes Kapital in einem Trust sitzt und Zinsen in Schatzwechseln verdient, mit Aufwärtsoption durch einen steigenden SPAC-Aktienkurs, wenn eine attraktive Fusion angekündigt wird. Ein weiteres Spiel findet zum Zeitpunkt der Rücknahme von SPAC-Anteilen statt, entweder bei einer Abstimmung der Aktionäre über eine Fusion oder eine Liquidation des SPAC.

Amar Pandy, ein Portfoliomanager bei PenderFund Capital Management mit Sitz in Vancouver, erwartet, dass die überwiegende Mehrheit der SPACs bei der Suche nach Zielen erfolglos sein wird, was sie dazu zwingt, die anfänglichen Erlöse plus Zinsen an die Investoren zurückzugeben.

Angesichts des Ausverkaufs von Aktien und Anleihen im Jahr 2022 ist es die Aussicht auf eine Rendite, nach der sich die Anleger derzeit sehnen. wilde Volatilitätund wachsende Stagflationsbefürchtungen. Während der 18 Monate bis zwei Jahre, die es dauern könnte, ein Ziel zu finden und eine Fusion abzuschließen, müssen SPACs ihre Erlöse aus dem Börsengang in risikofreien Instrumenten – nämlich Schatzwechseln – halten und gleichzeitig das Interesse steigern. Dieses Merkmal der SPAC-Struktur soll ein Sicherheitsnetz bieten, unabhängig davon, ob ein Zielunternehmen gefunden wird, Investoren das Zielunternehmen mögen oder das SPAC scheitert und zur Liquidation gezwungen wird.

Im SPAC-Schiedsverfahren „ist es kein entscheidendes Element der Strategie, ob der Sponsor ein Ziel findet“, sagte Mark Yusko, Chief Executive und Chief Investment Officer von Morgan Creek Capital Management in Chapel Hill, North Carolina, das rund 2,2 Milliarden US-Dollar verwaltet. „Alles, was uns interessiert, ist, unser Kapital und unsere Treasury-Zinsen vom Trust zurückzuerhalten und im Laufe der Zeit in eine Reihe von SPACs zu investieren, bei denen die Optionsscheine in der kombinierten Einheit nach der Fusion ein gewisses Aufwärtspotenzial haben.“

„Der grundlegende Grund dafür, warum ein Investor Arbitrage in seinem Portfolio haben möchte, ist absolut besser geworden“, sagte Yusko gegenüber MarketWatch. „SPAC-Arbitrage ist wesentlich sicherer als Anleihen oder Aktien.“

Morgan Creek und Exos Financial betreiben einen 60 Millionen US-Dollar teuren SPAC-Schlichtungs-Hedgefonds namens the SPAC+ Fonds, als Alternative zu festverzinslichen Wertpapieren. Laut den auf der Website von Morgan Creek veröffentlichten Fondsmaterialien produzierte der Fonds im ersten Halbjahr 2020 18 % und im Jahr 2021 11 %. Die diesjährigen Performance-Zahlen wurden nicht öffentlich bekannt gegeben, lagen aber bis April bei etwa 2 %, und der privat geführte Hedgefonds muss keinen Antrag bei der Securities and Exchange Commission stellen.

Morgan Creek und Exos haben eine ETF- oder börsengehandelte Fondsversion des Fonds mit dem Namen Morgan Creek-Exos Active SPAC Arbitrage ETF CSH aufgelegt.
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im Februar, Öffnung der Arbitrage-Strategie für Kleinanleger.

SPACs tauchten in ihrer jetzigen Form erstmals im Jahr 2003 auf und nutzen seit langem kurzfristige US-Staatsanleihen als sicheren Ort, um ihre Erlöse aus dem Börsengang vor der Fusion zu parken. Was jetzt anders ist, ist die verstärkte behördliche Kontrolle 2021 platzt die SPAC-Blase hat der Begeisterung einiger Anleger keinen Abbruch getan, die SPACs immer noch als sicherere Alternative zu Aktien oder festverzinslichen Wertpapieren betrachten. Dies ist der Fall, obwohl Goldman Sachs Group Inc. GS,
-0,83 %
und andere große Banken sind zurückziehen aus dem SPAC-Markt inmitten einer Menge Regulierungsvorschläge. Kritiker haben SPACs genannt ein Betrug.”

Kurz gesagt, SPACs sind börsennotierte Briefkastengesellschaften mit dem alleinigen Zweck, ein privates Unternehmen zu erwerben oder mit ihm zu fusionieren und es an die Börse zu bringen.

„Bei volatilen Märkten, steigender Inflation und steigenden Zinssätzen gab es nicht viele Verstecke auf dem Markt. SPAC-Arbitrage bietet Anlegern eine einzigartige, risikoarme Möglichkeit, eine attraktive Rendite zu erzielen.“


— Amar Pandya von PenderFund Capital Management

Da Aktien von SPACs mit einem Abschlag auf ihr Treuhandguthaben gehandelt werden, beträgt das potenzielle Aufwärtspotenzial für Käufer oder Arbitragegewinne laut Accelerate, einem in Calgary ansässigen Anbieter alternativer Anlagestrategien für Privatanleger, am Montag mehr als 4,3 Milliarden US-Dollar. Derzeit, so das Unternehmen, werden 98,2 % der SPACs mit einem Abschlag auf ihren Nettoinventarwert gehandelt und bieten eine durchschnittliche Arbitrage-Rendite von 4,8 %.

„SPACs-Arbitrage ist heute vielleicht das höchste Risiko-Ertrags-Angebot auf dem Markt“, sagt Julian Klymochko, Geschäftsführer von Accelerate, das die 40 Millionen US-Dollar geschaffen hat Arbitrage-Fonds beschleunigen. Die Kaution gemeldet eine jährliche Rendite von 7,4 % für 2021 in seinem kanadischen Zulassungsantrag und eine jährliche Rendite von 16,9 % seit seiner Gründung im Jahr 2020 bis zum 29. April dieses Jahres in seinem neuesten Fact Sheet.

Klymochko zeigt auf Digital World Acquisition Corp. DWAC,
-3,40 %,
die SPAC plant, die Trump Media & Technology Group an die Börse zu bringen. Jeder Anleger, der sich für 10 Dollar pro Aktie in SPAC einkaufte, tat dies „ohne Nachteile“, sagt er. Die SPAC-Aktien schlossen am Dienstag bei 46,21 $.

„Für Aktien oder Anleihen sieht es nicht besonders gut aus, und Anleger brauchen Alternativen: Sie suchen nach alternativen Anlageklassen, die ihnen die Chance auf positive Renditen bieten“, sagte Klymochko gegenüber MarketWatch.

Angesichts der mehr als 600 SPACs, die immer noch nach einem Ziel suchen, preist der Markt laut Klymochko die Aussicht ein, dass mehr als 400 liquidiert werden könnten. Und das ist für Arbitrageure in Ordnung, „da wir immer noch Geld verdienen (solange wir unter dem NAV kaufen)“. er sagte per Email.

Daten von PSPC-Forschung zeigt, dass 162,1 Milliarden US-Dollar, die an 602 SPACs gebunden sind, die nach Zielen suchen, in Trusts sitzen – das meiste davon investiert in den Treasury-Markt.

Sicherlich sind SPACs nicht der einzige Ort, an dem sich Investoren verstecken: Sie werden es auch tun Bargeld, Schatzwechsel, Einlagenzertifikate, Geldmarktfondsund I-Bonds. Und das PSPC-Schiedsverfahren ist nicht ohne eigene Risiken. Zu diesen Risiken können eine begrenzte Liquidität, das Betrugspotenzial bei Treuhandkonten und die Wahrscheinlichkeit eines verringerten Aufwärtspotenzials gehören, wenn ein schlecht aufgenommenes Übernahmeziel angekündigt wird.

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Dennoch markiert die Wahrnehmung von SPACs als sicherer Hafen eine Abkehr von der allgemeineren Ansicht, die in den letzten Jahren als Mittel zum schnellen Reichtum für Anleger vorherrschte. Investoren zahlen in der Regel rund 10 US-Dollar für eine einzelne SPAC-Einheit beim Börsengang von SPAC, die aus einer Stammaktie und einem Bruchteil eines Optionsscheins besteht. Optionsscheine bieten die Option, in Zukunft weitere Aktien zu einem bestimmten Preis zu kaufen.

Pandya von PenderFund, der 2,4 Milliarden US-Dollar verwaltet, leitet den 25 Millionen US-Dollar schweren Pender Alternative Arbitrage Fund. PenderFund lehnte es ab, die Leistung des Schiedsfonds zu erörtern, da er erst seit weniger als einem Jahr besteht, aber Morgen SternDas Profil von zeigte am Montag eine Jahresrendite von minus 0,88 % und seit Auflegung des Fonds im September eine nachlaufende Rendite von 1,16 %. Siebzig Prozent des Fonds werden in Fusionsschiedsverfahren investiert, während die anderen 30 % direkt in SPAC-Schiedsverfahren investiert werden, wobei SPACs bevorzugt werden, die sich dem Ende ihrer zweijährigen Lebensdauer nähern.

Pandya sagte, er sehe eine Grenze dafür, wie lange die SPAC-Schlichtungsstrategie weiterspielen könne, und schätzt, dass nur noch drei bis vier Quartale übrig seien, bevor der SPAC-Markt „wieder sein Gleichgewicht findet“, da der Pool an SPACs schrumpft und mehr Ziele verfügbar werden.

„Bei volatilen Märkten, steigender Inflation und steigenden Zinssätzen gab es nicht viele Verstecke auf dem Markt“, sagte Pandya telefonisch. „SPAC-Arbitrage bietet Anlegern eine einzigartige, risikoarme Möglichkeit, eine attraktive Rendite zu erzielen.“

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