Tiger Global, der von Verlusten in Höhe von 17 Milliarden US-Dollar an Hedgefonds getroffen wurde, hat seinen neuesten VC-Fonds – TechCrunch – fast aufgebraucht

Tiger Global hat ein Jahr.

Laut einem neuen Bericht der Financial Times hat das niedrig fliegende, aber scheinbar allgegenwärtige 21-jährige Outfit gesehen Verluste von etwa 17 Milliarden Dollar während des diesjährigen Ausverkaufs von Tech-Aktien. FT stellt fest, dass dies einer der größten Dollarrückgänge für einen Hedgefonds in der Geschichte ist.

Wie schockierend laut FT laut den Berechnungen eines von der Edmond de Rothschild Group betriebenen Dach-Hedgefonds das Hedgefonds-Vermögen von Tiger Global so hart getroffen wurde, dass das Unternehmen innerhalb von vier Monaten ungefähr gelöscht wurde zwei Drittel seines Gewinns seit seiner Markteinführung im Jahr 2001. (Autsch.)

Die Frage ist, ob sich diese Feststellung auf das Venture-Geschäft des Unternehmens auswirken wird, das – wie das vieler anderer Venture-Unternehmen – in den letzten Jahren rapide angestiegen ist. Im Jahr 2020 schloss das Unternehmen seinen zwölften Risikofonds mit Kapitalzusagen in Höhe von 3,75 Milliarden US-Dollar. Anfang letzten Jahres schloss sie ihren dreizehnten Venture-Fonds (aus abergläubischen Gründen mit dem Titel XIV) ab 6,65 Billionen Dollar bevor er seinen neuesten Fonds, den Fonds XV, mit einem massiven Kurs abschloss 12,7 Billionen Dollar in Kapitalzusagen im März dieses Jahres.

Und doch das Der neue Fonds – dessen Aufbringung angeblich weniger als sechs Monate gedauert hat und der 1,5 Milliarden US-Dollar an Zusagen von Tiger Globals eigenen Mitarbeitern umfasst – ist laut einer Quelle in der Nähe des Unternehmens bereits fast vollständig investiert.

Auf der einen Seite ist es für jeden Aufmerksamen nicht ganz verwunderlich, dass Tiger Global bereits so viel Geld investiert hat. Es fügte hinzu 118 Unicorn-Unternehmen laut Crunchbase News letztes Jahr in seine Liste der Portfoliounternehmen aufgenommen und hat im ersten Quartal dieses Jahres weiterhin jeden anderen Investor übertroffen.

Diese Runden waren, zumindest bis Anfang dieses Jahres, nicht klein. Im Dezember führte Tiger Global a 1,8 Billionen US-Dollar Serie B Investition in das Kernfusions-Startup Commonwealth-Fusionssysteme. Es November führte es ein 600-Millionen-Dollar-Runde der Serie D für das Elektrofahrzeugunternehmen Nuro.

Die 78 Transaktionen, die es im ersten Quartal dieses Jahres durchgeführt hat – darunter eine Serie-E-Runde in Höhe von 768 Millionen US-Dollar für Getir, den in Istanbul ansässigen On-Demand-Lieferservice, eine Serie-D-Runde in Höhe von 530 Millionen US-Dollar für die in Paris ansässige Online-Bank Qonto und eine 273-Millionen-Dollar-Runde Millionen Serie-C-Runde für den französischen Großhandelsmarktplatz Ankorstore – landete in Unternehmen, die gemeinsam aufbrachten 7,6 Billionen Dollarberichtete Crunchbase News letzten Monat.

Dennoch sind 12,7 Milliarden US-Dollar a Stapel Geld, und es ist noch nicht einmal Juni.

Die Frage, die sich natürlich stellt, ist, wie viel Geld Tiger Global für seinen nächsten Fonds sammeln kann – und bis wann.

Aller Wahrscheinlichkeit nach hat das Unternehmen – das sich zu einer Stellungnahme geweigert hat – aufgrund seiner jüngsten Leistung bereits weiche Verpflichtungen eingegangen. Laut einem von TechCrunch erhaltenen Brief an die Investoren hatten die privaten Portfoliofonds des Unternehmens – zum Ende des ersten Quartals dieses Jahres – seit der Auflegung im Jahr 2003 einen Netto-IRR von 25 % erwirtschaftet.

Im ersten Quartal dieses Jahres, schrieb das Unternehmen, „ging der verbleibende Wert in den Fonds um 9 % zurück, nachdem er im Jahr 2021 um 54 % gestiegen war.“ (Vermutlich ist dieser Wert im zweiten Quartal weiter gesunken, da die Bewertungen im gesamten Startup-Ökosystem zu sinken beginnen.)

Laut demselben Investorenbrief rühmt sich Tiger Global mit Beteiligungen an 38 Unternehmen, die im vergangenen Jahr an die Börse gegangen sind – darunter Coinbase, Freshworks, SentinelOne und Toast – und gibt an, im vergangenen Jahr 3,7 Milliarden US-Dollar an Investoren ausgeschüttet zu haben.

Wie auch immer, es könnte kaum einen schlechteren Zeitpunkt geben, um einen weiteren riesigen Risikofonds aufzubringen. Nahezu jeder institutionelle Anleger auf der Welt hat erlebt, wie sein Aktienportfolio gehämmert wurde. Und es ist nicht so, als würden Venture-Firmen Geld in einem riesigen Sparschwein beiseite legen; sie rufen bei Bedarf gebundenes Kapital von ihren Investoren ab.

Dieser Prozess ermöglicht VCs, die Uhr für jede Investition zu beginnen, sobald ein Scheck ausgestellt ist, setzt sie aber auch extremer Marktvolatilität aus. Wenn Publikumsaktien wie jetzt in den Keller gehen, werden Universitätsstiftungen, Pensionskassen und andere institutionelle Investoren abgeneigt, ihren Kapitalverpflichtungen nachzukommen, weil dies bedeutet, Aktien von Aktiengesellschaften verkaufen zu müssen, die unter Wasser sind.

Dieselben Institute ziehen sich in der Regel auch von ihren neuen Fondsverpflichtungen zurück, da sie mit dem Schrumpfen ihrer öffentlichen Marktportfolios durch ihre Privatmarktallokationen übergewichtet werden. (Die meisten haben Ziele, die sie erreichen sollen, um sicherzustellen, dass sie ausreichend diversifiziert sind.)

Wenn sich der Markt nicht erholt, werden sich die aktuellen Trends auf alle auswirken, aber da sich die Leistung von Tiger Global im Vergleich zu vor vier Monaten so dramatisch verändert hat, könnte sich das Terrain für sein Team als besonders schwierig erweisen.

Es hat sicherlich einen schwächeren Fall zu machen. Laut FT haben Hedgefonds-Investoren, die bei der Einführung von Tiger Global im Jahr 2001 investierten, mehr als das 20-fache ihrer ursprünglichen Investition getätigt – trotz der massiven neuen Verluste. Aber das ist nur die doppelte Rendite, die sie mit einer Investition in den S&P 500 im selben Zeitraum von 21 Jahren erhalten hätten (und dabei sind die Verwaltungsgebühren von Tiger Global nicht berücksichtigt).

In der Zwischenzeit könnten die Venture-Wetten von Tiger Global – zusammen mit den Investitionen vieler anderer Unternehmen – seitwärts gehen, wenn sich der Markt für Ausstiege nicht verbessert.

Tiger Global sah offenbar, was auf ihn zukam. Sein Team, das als eine Einheit arbeitet, um sowohl Hedgefonds- als auch Venture-Wetten abzuschließen, hatte laut The Information bereits Anfang Februar alle Venture-Deals in der Spätphase aufgegeben im selben Monat gemeldet.

Der Risikokapitalgeber Keith Rabois, dessen Firma Founders Fund manchmal mit Hedgefonds konkurriert, sagte damals gegenüber The Information, dass ein gewisser Rückzug aus diesen riesigen Runden angesichts des Einbruchs der Aktienkurse börsennotierter Technologieunternehmen unvermeidlich sei. „Wenn Sie eine hohe Burn-Rate haben und Geld zu hohen Preisen gesammelt haben, werden Sie sehr schnell gegen eine Mauer laufen“, hatte er über Startups in der Spätphase gesagt. „Es gibt kein freies Geld mehr.“

Man kann sich leicht fragen, ob Tiger Globals eigener Strategiewechsel zu Startups in früheren Phasen zu spät gekommen ist, und es gibt keine schnelle Antwort an dieser Front. Anders als bei seinem Hedge-Fonds-Geschäft hat Tiger Global den Luxus, etwas Zeit zu haben, bevor seine neueren Venture-Wetten beurteilt werden können. (Das Unternehmen hat in der Vergangenheit einige große Venture-Gewinne erzielt, darunter Wetten auf Facebook, Linkedin, Airbnb und Peloton.)

In der Zwischenzeit könnte Tiger Global, das stolz auf seine Due Diligence ist, gerade einen separaten offensichtlichen Sieg feiern. Es übergab das One-Click-Checkout-Unternehmen Bolt, das derzeit von seinem größten Kunden verklagt wird, weil es „die technologischen Fähigkeiten, die es zu besitzen behauptet, völlig versäumt hat“, sagen der Kunde und seine ehemaligen Mitarbeiter tendierte dazu, seine Metriken zu übertreiben.

Wie die New York Times schrieb heute In einem Artikel über Bolt waren sich die Führungskräfte von Tiger Global nach einem Treffen mit dem Unternehmen nicht sicher, ob die Händler, auf die Bolt sie verwies, Bolt über eine Testphase hinaus verwenden würden, und sie hielten die Umsatzprognosen von Bolt für übermäßig optimistisch.

Während viele schlagkräftige Firmen Bolt finanzierten, darunter General Atlantic, WestCap und Untitled Investments – eine Firma, die von einem ehemaligen Investor von Tiger Global gegründet wurde, der das Unternehmen 2017 verließ – gab Tiger Global den Deal weiter.

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