Was ist von einer drohenden Rezession inmitten eines starken Arbeitsmarktes zu halten?

Weitere Informationen zu den Sturmwolken finden Sie unter dieser Bericht von Nicole Goodkind von CNN Business darüber, wie normalerweise eine mangelnde Nachfrage der Verbraucher zu einer Rezession führen kann.

Covid-19 hat das auf den Kopf gestellt. Jetzt sind es die Probleme in der Lieferkette, die durch die Pandemie und den Krieg in der Ukraine verursacht wurden und die Inflation antreiben. Die nachlassende Nachfrage könnte folgen, wenn die Staatsausgaben – zum Beispiel auslaufende Steuergutschriften für Kinder – zurückgehen.

Gleichzeitig wird die Antwort der Federal Reserve auf die Inflation – die Erhöhung der Zinssätze – zwangsläufig auch die Nachfrage beeinträchtigen. Die Hypothekenzinsen sind fast doppelt so hoch wie letztes Jahr um diese Zeit, und es wird weniger Geld in die Wirtschaft fließen.

Dann ist da noch der Aktienmarkt, der jahrelang und sogar während der Pandemie von der Realität losgelöst schien, sich aber jetzt sehr holprig anfühlt und dazu beiträgt, das Vertrauen der Amerikaner in die Wirtschaft zu mindern.

Dann ist da noch der Arbeitsmarkt, der das Memo über Gewitterwolken und eine mögliche Rezession nicht bekommen hat. Daten von a Regierungsbericht Die am Mittwoch veröffentlichte Veröffentlichung zeigte, dass US-Arbeitgeber im Mai immer noch verzweifelt nach Mitarbeitern suchten – laut dem Bureau of Labor Statistics gab es 11,3 Millionen Stellenangebote. Außerdem kündigten oder wechselten im Mai etwa 4,3 Millionen Amerikaner ihre Stelle, was darauf hindeutet, dass sich die Arbeitnehmer wohl fühlen, wenn sie umherziehen, und die Entlassungen waren extrem gering.
Anneken Tappe von CNN stellte fest Im vergangenen Monat dass amerikanische Unternehmen vorerst die Warnungen vor einer Rezession ignorieren, um weiter einzustellen. Sie schrieb:

Die übliche Definition einer Rezession erfordert zwei aufeinanderfolgende Quartale mit rückläufigem BIP, was für Amerika eine unangenehm nahe Möglichkeit zu sein scheint.

Einige Ökonomen weisen jedoch schnell darauf hin, dass ein gemeinsames Merkmal von Rezessionen in der Mischung fehlt: Der Arbeitsmarkt ist immer noch stark.

Was ist los?

Was hat es mit diesen gemischten Botschaften auf sich und was sollen wir daraus machen? Ich habe mit Elise Gould, einer leitenden Ökonomin am Economic Policy Institute und Mitautorin von The State of Working America, über ihre Meinung zu all dem gesprochen.

Hier sind einige der wichtigsten Punkte, die sie gemacht hat:

Ist das ein Wendepunkt auf dem Arbeitsmarkt?

Stellenangebote und Beschäftigungsberichte, sagte sie, „scheinen darauf hinzudeuten, dass wir immer noch eine ziemlich starke Wirtschaft haben, aber eine, die möglicherweise Anzeichen einer Abkühlung zeigt.“

Das Lohnwachstum, so argumentierte sie, könne „nachlassen oder sich verlangsamen“.

„Ich denke, das ist der Trend, den man sich ansehen sollte – gibt es hier einen kleinen Wendepunkt“, sagte sie.

Die große Umbesetzung statt der großen Resignation

Die Arbeitnehmer, die weiterhin in so hoher Zahl ihre Arbeit kündigen, gehen nicht unbedingt in den Ruhestand oder verlassen die Erwerbsbevölkerung, sagte Gould. „Viele der Leute, die gekündigt haben, haben tatsächlich gekündigt und nur andere Jobs gefunden, meistens in derselben Branche. Sie könnten also einen Restaurantjob kündigen und einen anderen annehmen. Sie verlassen den Arbeitsmarkt nicht vollständig.“

Die Festsetzung der Inflation wird wahrscheinlich dem Arbeitsmarkt schaden

Als ich Gould, die auf Löhne und Arbeit spezialisiert ist, fragte, wie sich der Plan der Fed, die Zinsen zu erhöhen, auf die Arbeitnehmer auswirken werde, sagte sie, es könne weh tun. Es werden weniger Ausgaben in der Wirtschaft getätigt, was zu einer höheren Arbeitslosigkeit führen könnte.

„Sie verursachen im Grunde Schmerzen und Leiden im Namen des Versuchs, die Inflation zu bekämpfen, und das ist eine wirklich knifflige Rechnung“, sagte Gould, zumal die aktuelle Inflation nicht vom Arbeitsmarkt, sondern von äußeren Kräften wie Covid-19 kommt. 19 Lieferkettenknurren und Russlands Invasion in der Ukraine.

Behalten Sie das Wachstum der Nominallöhne im Auge

Gould sagte, man solle das Lohnwachstum im Auge behalten, um die Stärke des Arbeitsmarktes einzuschätzen. Betrachtet man diesen Mai im Vergleich zum letzten Mai, sagte sie, deutet dies auf Stärke hin. Aber in letzter Zeit haben sich die Dinge verlangsamt.

„Sie können die Verlangsamung viel deutlicher sehen, wenn Sie von einem Monat zum nächsten oder von einem Quartal zum vorherigen Quartal schauen“, sagte Gould.

Wir wissen nicht genau, wie wir beschreiben sollen, was vor sich geht

Als ich Gould bat, die Wirtschaft zu bewerten, zögerte sie. Während es Aspekte der Erholung der Pandemie gibt, die stark aussehen, ist nicht klar, was als nächstes kommt.

„Was ist das Adjektiv, das dazu passt“, fragte sie sich. „Ist es vorübergehend? Wird es von langer Dauer sein? Werden wir jetzt eine Trendwende erleben?“

Sie befürchtete, dass zu extreme Maßnahmen der Federal Reserve zur Zähmung der Inflation die Fortschritte der Arbeitnehmer stoppen könnten.

Andere Gründe, warum der Arbeitsmarkt möglicherweise nicht so stark ist, wie es scheint

Während Gould nach einem möglichen Wendepunkt auf dem Arbeitsmarkt sucht, gibt es auch einige Anzeichen dafür, dass starke Zahlen einige Probleme auf dem Arbeitsmarkt verbergen könnten.

Beth Ann Bovino, die Chefvolkswirtin von S&P Global Ratings, schrieb für CNN Geschäftseinblicke im Juni, dass Frauen nicht so in den Arbeitsmarkt zurückgekehrt sind wie Männer nach der Pandemie. Sie stellte auch fest, dass die Löhne gestiegen sind, aber nicht so schnell wie die Inflation, was bedeutet, dass die Gehaltsschecks tatsächlich geschrumpft sind.
Mehr zu Löhnen vs. Inflation, Tami Luhby und Tal Yellin von CNN einen vergleich haben.

Wenn der Plan der Fed, die Zinsen zu erhöhen, zu einem Anstieg der Arbeitslosigkeit und einem Rückgang der Einstellungszahlen führt, argumentiert Bovino, „kann sich das ‚Heilmittel‘ für die US-Wirtschaft und den Arbeitsmarkt schlimmer anfühlen als die Krankheit.“

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