Wie man mit der bewährten Strategie der legendären Investorin Geraldine Weiss die besten Aktien in einem schlechten Markt findet

Geraldine Weiss, die Gründungsredakteurin des angesehenen Aktien-Newsletters Investment Quality Trends, starb am 14. 25 im Alter von 96 Jahren.

Die Chronik ihrer bemerkenswerten Karriere überlasse ich anderen, abgesehen davon, dass sie Hindernisse überwunden hat, die sich die meisten von uns heute nicht vorstellen können. Sexismus war so weit verbreitet, als sie in den 1960er Jahren ihren Newsletter startete, dass sie sich nur als „G. Weiss“, um ihr Geschlecht zu verschleiern. (Sie können auf den Nachruf des Wall Street Journal auf Weiss zugreifen hierund der Nachruf der New York Times hier.)

In dieser Kolumne möchte ich die effektive Stockpicking-Strategie besprechen, die sie in ein leicht verständliches und leicht zu befolgendes System kodifiziert hat. My Hulbert Financial Digest begann 1986 damit, den Newsletter von Weiss zu verfolgen. Von da an bis zu ihrer Pensionierung im Jahr 2002 schlug das durchschnittliche Modellportfolio ihres Newsletters nach den Berechnungen meiner Firma den SPX des S&P 500,
-0,13 %
Gesamtrendite, annualisiert 12,3 % gegenüber 11,5 %, bei gleichzeitig 26 % weniger Volatilität oder Risiko.

Es ist selten, den Markt überhaupt zu schlagen, und vor allem mit so viel geringerer Volatilität, was erklärt, warum der Newsletter von Weiss in diesem Zeitraum die Nr. 1 für risikoadjustierte Performance war.

Im Gegensatz zu fast allen anderen Strategien, die irgendwann den Markt geschlagen haben, aber schließlich entdeckt und abgezinst wurden, funktioniert der Ansatz von Weiss weiterhin. Ihre handverlesene Nachfolgerin Kelley Wright gibt den Newsletter weiterhin heraus. Von 2003 bis 4. Am 30. Dezember, so rechnet mein Unternehmen vor, übertraf der Newsletter die Gesamtrendite des S&P 500 um 10,9 % auf das Jahr hochgerechnet auf 10,5 %.

Ich bin in diese Informationen eingeweiht, weil meine Firma Hulbert Ratings seit 2016 (gegen eine Pauschalgebühr) die Leistung von Investment Quality Trends prüft. Über diesen Zeitraum von sechs Jahren rechnet meine Kanzlei den Newsletter hat eine annualisierte Gesamtrendite von 14,3 % erzielt, gegenüber 15,0 % für den S&P 500.

einfache Methode

Die kodifizierte Methode von Weiss ist einfach: Konzentrieren Sie sich nur auf Blue-Chip-Aktien mit starken Finanzen, die durch dick und dünn Dividenden zahlen, und kaufen Sie nur diejenigen in dieser ausgewählten Teilmenge, deren Dividenden am oder nahe dem oberen Ende ihrer historischen Bandbreiten liegen.

Das ist es. Um diese Strategie umzusetzen, bräuchten Sie nichts Komplizierteres als einen Taschenrechner. (Weiss bevorzugte Technologie war ein Rechenschieber.)

Um sicher zu gehen, übersehe ich einige entscheidende Details. Um zu bestimmen, welche Blue Chips in Frage kommen, verlangt der Weiss-Ansatz, dass ein Unternehmen mindestens fünf der folgenden sechs Kriterien erfüllt.

  • Die Dividende wurde in den letzten 12 Jahren fünfmal erhöht

  • S&P-Qualitätsranking in der Kategorie „A“ oder höher

  • Mindestens 5 Millionen ausstehende Aktien

  • Mindestens 80 institutionelle Investoren

  • Mindestens 25 Jahre ununterbrochene jährliche Dividenden

  • Das Ergebnis hat sich in mindestens sieben der letzten 12 Jahre verbessert

Aktien, die diese Kriterien erfüllen, werden finanziell sichere Blue Chips sein, die ihre Dividenden wahrscheinlich nicht kürzen werden. Bei solchen Unternehmen ist eine hohe Rendite weniger wahrscheinlich ein Hinweis darauf, dass eine Dividendenkürzung bevorsteht, sondern eher auf eine Unterbewertung.

Ein entscheidender Aspekt dieses Ansatzes, der ihn von anderen auf Dividenden basierenden Strategien unterscheidet, ist, dass Aktien mit den höchsten Renditen nicht automatisch als gute Werte gelten. Dies hat zwei Gründe. Einer ist, dass viele der ertragsstärksten Aktien diese finanziellen Kriterien nicht erfüllen, um berücksichtigt zu werden. Zweitens haben verschiedene Aktien unterschiedliche historische Spannen zwischen ihren niedrigsten und höchsten Renditen, und eine Aktie gilt nur dann als unterbewertet, wenn ihre Rendite am oberen Ende ihrer jeweiligen historischen Spanne liegt.

Mit anderen Worten, die Innovation von Weiss bestand darin, sich auf die relative Dividendenrendite und nicht auf die absolute Rendite zu konzentrieren. Eine Illustration kann helfen, diese Unterscheidung klarer zu machen. Derzeit, laut der neuesten Newsletter-Ausgabe von Wright, TJX Companies TJX,
+1,84 %
unterbewertet ist und Glaxo SmithKline PLC ADR GSK,
-0,14 %
ist überbewertet – obwohl Letztere Anfang dieser Woche eine höhere Dividendenrendite (4,6 %) als Erstere (2,0 %) aufwies. Dies liegt daran, dass die historische Bandbreite der Erträge von TJX viel niedriger war als die von Glaxo; 2,0 % ist das obere Ende seiner Bandbreite, während 4,6 % das untere Ende von Glaxo ist.

Patienz und Disziplin

Eine weitere Schlüsselkomponente von Weiss’ Ansatz ist Geduld und Disziplin. Trotz des langfristigen Rekords des Newsletters, der den Markt schlägt, hat er den Markt nicht in jeder Unterperiode geschlagen – wie durch Wrights leichten Rückstand gegenüber dem S&P 500 in den letzten sechs Jahren gezeigt wird. In der Tat, in den fast vier Jahrzehnten, in denen meine Firma den Newsletter verfolgt hat, kam seine nachhaltigste Periode der S&P 500-Performance in den späten 1990er Jahren, während der Go-Go-Jahre, in denen die Internet-Blase aufblähte. (Siehe Diagramm unten.)

Nach dem Platzen der Internet-Blase kam die Performance von Investment Quality Trends zurück und machte die hinter dem Markt zurückbleibenden Renditen Ende der 1990er Jahre mehr als wett. Nur die Zeit wird zeigen, ob das Gleiche jetzt passieren wird, aber die Langzeitbilanz des Newsletters deutet darauf hin, dass es eine gute Wette ist.

Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, einschließlich Investment Quality Trends, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter mark@hulbertratings.com

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